泰格医药3Q21业绩电话会纪要20211023-韭研公社

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泰格医药3Q21业绩电话会纪要20211023

无名小韭38250923

2021-10-25 09:01:09

Summary:

泰格业务增加对 20 多个国家的新覆盖， 每个国家都涉及到当地人员招聘、体系建立和合  作伙伴的关系， 公司已初步建成了全球一体化能力， 具备打通国际国内市场的基础。国内 的话，因为最近的集采和政策变化，整个医药行业压力比较大，但是创新药还在发展，更 多客户专注于特色靶点的研发，研发费用也在增加， 我们 3Q 业绩提速也反映出来这个趋  势。其他版块， 比如注册和数统等，随公司整体的增长而增长。 SMO 产值还没有上来，拖 累整个公司业绩。未来希望通过临床中心的建设和合作提升整体效率和 SMO 产值。

数据上， 3Q 同比、环比有明显加速，收入单季度同比+58%，毛利润同比+48%，毛利率有 所下滑， 因为海外临床过手费增加。扣非净利润同比+68%。分版块看，临床试验技术服务 有 18 亿收入，临床相关服务有 16 亿收入。前三季度新签订单同比增长 100%+，因为去年 Q3 的基数也比较高，增速比今年上半年低（上半年有一些新冠的订单） 。临床试验技术  服务板块，特别是国内外创新药临床业务增长很好。注册和翻译增长很快， 注册收入前三 季度突破 1 亿。毛利率第三季度有所下滑，跟我们中报时时预计的一样， 因为海外新冠业 务涉及到很多过手费， 很多临床实验在第三世界国家开展， 临床监察业务外包给当地     CRO 。上半年这些过手费用确认比较少， 而 3Q 确认比较多。新冠疫苗 3Q 确认收入接近 2   亿，有大几千万的过手费，对毛利率有负面影响。新冠收入确认希望能维持在比较平稳的 水平，4Q 预计也 2 亿左右的收入。

临床相关服务板块，数统、实验室服务和 SMO 在收入上都有很好的增长。SMO 利润率有 一定压力。数统和实验室还是受到汇率的影响（大概有 6-7%） ，但比上半年的影响小一  些。 整个板块毛利率保持为稳定。全球化上，除了韩国以外的团队有 230 人，一半在亚   太，欧美有 100 人，其他在中东和非洲关键国家。多中心项目除了新冠， 也有其他的新项 目进入签单或者即将启动的状态。国际临床业务前三季度收入 1.5 亿， 预算上有超前人员 部署，所以对利润没有太高要求， 实现了几千万的净利润， 超过我们的预期。新冠未来不 会有太多 first-to-market 项目，但是预计三期入组项目会有很多， 对我们的项目执行能力  和国际化标准体系的建立有帮助， 增强我们的国际竞争力。

Q&A

Q：财务费用增长的原因？港股募集资金的使用计划？

A：3Q 利息收入 5500 万，多于去年，因为去年 8 月 7 号才收到港股上市募集资金。财务  费来自由股票回购和银行授信。未来利息收入会下滑，因为募集资金在不断使用，最大的 使用目标是海外并购。临床 CRO 是轻资产，大规模海外并购会比较谨慎， 需要有把握的整

合规划。因为疫情的原因，团队也没法做尽职调查。疫情缓解之前，不会做大的海外并   购，但会做一些小的并购，正在做一些潜在项目的研究。另外 15%募集资金用在技术、体 系的搭建， 15-20%股权投资，都在按照进度使用。

Q：新冠在执行的三期有几个疫苗项目， 有没有抗体项目？ 上半年确认了多少新冠收入， 明年预计有多少？ backlog: 前三季度数额，主要驱动因素？

A ：不太方便披露具体的项目数量。在执行的海外的项目， 以疫苗为主， 没有中和抗体。  但我们 2020 年做过新冠治疗的项目。 今年上半年新冠收入不到 1 亿， 大头是康熙诺的项  目。 3Q 新冠收入有明显的提高， 很多项目 3Q 开始入组。 4Q 跟 3Q 节凑差不多。新冠项目 在 12-18 月内确认收入， 明年预计维持今年 3/4 季度的节奏。 Backlog 上半年数字很大，去 年 3Q 基数大。总体上 backlog 增速大于收入增速，所以 backlog 持续增加。

Q：有没有新冠小分子项目，体量多大？ 有沃森的疫苗项目？

A ：在执行的没有小分子新冠业务。在做一些早期的项目会涉及到小分子抗病毒的活性测 试。疫苗项目不方便披露有哪些客户，现在跟康熙诺相关的疫苗收入比较少。

Q：疫情对数统的影响， 3Q 是否回升？ SMO ：产能瓶颈的原因？

A ：数统主要受到汇率的影响，绝大部分业务是离岸外包模式，大部分团队在国内（其余  在印度） ，收入以美元确认，成本以人民币确认。收入增长趋势跟上半年可比，3Q 汇率  影响小于上半年。 SMO 毛利润上有瓶颈， 是整个行业共同的问题，参与玩家数量增多，有 一些新兴玩家， 跟科技领域的公司，想切入这个领域，导致竞争加剧。我们内部 KPI 过去  更多专注在收入方面， 现在更注重毛利率的情况， 所以控制人员数量。另外通过增值服务 加深跟医院的关系，特别是跟国内刚拿到 GCP 资质的医院，帮助他们搭建内部体系。通过 这块切入 SMO 有利于开展 SMO 业务， 通过业务联动推动 SMO 发展和毛利率的稳定增长。场最全最及时机构调研，电话会议纪要关注：https://t.zsxq.com/BImaMnY

Q：是否看到国内企业期望去海外做临床，我们的海外产能是否能对接这些额外需求？国 内 IND 增速比较快， 展望未来 2-3 年的 IND 趋势对我们的 Backlog 的增速的影响？

A：我们主要在欧美布局产能，还有巴西等比较重要的新兴市场。海外新冠不能单独拉出  来看，我们对整个海外产能的分配会从整体角度出发，对新冠没有看成一次性收入确认机 会，我们希望有持续的确认步伐。另外随着我们海外临床业务能力的提升， 让我们到一些 之前没有触及到的发展中的核心国家（巴西智利南非等）， 让我们有机会在当地做非新冠 的项目。这种大规模的多中心项目对我们公司的整个体系的完善有帮助， 这种经验是可以

复制到其他项目上的。客户角度，越来越多的国内公司，包括药品、器械和 AI 等，积极 跟我们讨论海外临床机会，非新冠的项目主要还是在美国等发达国家市场。

Backlog：我们对全行业的发展比较乐观， 外包率可以进一步提升。我们在行业内有很强的 竞争力， 我们会享受到整个行业的增长红利。我们看到海外公司在国内的早期项目在增   加，对国内市场的意愿很高。国内的监管环境改善加上较低的临床成本， 海外各种规模的 公司都想来中国市场。这根我们拓展海外业务是相辅相成的，我们海外体量增大后， 有公 司就过来跟我们讨论在国内做临床的机会。

Q：Backlog：多少是新冠相关项目？转成收入的节奏，分成新冠和正常项目？展望全年和 明年的 Backlog 的增速预期？

A ：上半年有 15 亿新冠的新签订单，其中一半是过手费。预计新冠项目在未来的 11-17 个 月确认收入，过手费可能也会多一些。未来考虑披露过手费的具体情况。全年剔除新冠项 目， 新签订单会有 40-50%的增长。明年我们对行业发展和我们的竞争力有信心，明年订  单增长会体现出行业整体继续增长的这种趋势。