今天为大家准备了化工薄膜的机构调研纪要，分享给大家（不代表个人的意见）：

核心观点：聚酯薄膜（BOPET）是一种综合性能优良的高分子材料，传统以包装印刷用途为主。近年来，薄膜应用领域拓宽，功能性薄膜需求占比提升，消费电子、电工电气、新能源、汽车、建筑等需求较快增长。

我国薄膜行业结构性过剩，普通膜竞争激烈，中高端功能膜加速进口替代。本文系统梳理了功能性薄膜市场现状（如显示类光学膜、MLCC 离型膜、光伏背板膜等），以及相关公司布局。

BOPET 是一种综合性能优良的高分子薄膜材料。双向拉伸聚酯薄膜（BOPET）属于聚酯产业链，是一种综合性能优良的高分子薄膜材料，广泛应用于包装、印刷、磁记录、感光、办公、绝缘、护卡、建筑及装饰装潢等领域。近年来，随着其光学性能、电性能、力学性能、热性能及表面性能等的进一步挖掘，各类功能性聚酯薄膜需求不断增长。

供给：2020 年以来进入新一轮扩产周期。2017-2019 年，我国BOPET 产能相对稳定（300-320 万吨/年）。2020 年开始，行业进入新一轮扩产周期，到 2021 年我国 BOPET 薄膜产能、产量分别达到了 456 万吨、319 万吨，2019-2021 年均复合增速分别为19.6%、14.8%。

需求：功能膜需求占比提升。2021 年，我国 BOPET 薄膜表观消费量311 万吨，同比增长17.3%。功能膜需求占比提升，2021 年占比达到54%，比2012 年增长了35 个百分点。以光学膜为例，根据双星新材 2021 年年度报告，光学膜的市场规模总计约为300-400 亿元。

供需格局：行业结构性过剩，中高端膜加快进口替代。2017-2021 年，我国 BOPET 薄膜平均进口量为 32.5 万吨，平均出口量为 41.9 万吨。2017-2021 年，我国 BOPET 薄膜平均进口均价为7105 美元/吨，远超平均出口均价 2872 美元/吨。我国进口薄膜主要为光学膜（用于平板显示领域等）等中高端薄膜，出口则以中低端包装膜为主，进出口价格存在较大差距。

盈利：2022 年价差有所回落。2018-2021 年，聚酯薄膜价格、价差整体波动不大，年均价基本在 1.1-1.3 万元/吨，年平均价差（BOPET 薄膜-0.86*PTA-0.34*MEG）3500-5500 元/吨。2021 年以来，我国聚酯薄膜产能扩张提速，行业供给增加，同时叠加疫情影响下游需求，聚酯薄膜价格、价差回落。2022 年前三季度，聚酯薄膜均价 9523 元/吨，同比-15%；平均价差 2309 元/吨，同比-53%。

龙头企业发展趋势：朝一体化、中高端发展。

BOPET 相关上市公司按其所处产业链的位置可分为基膜环节和涂布环节；

其中，双星新材、东材科技、裕兴股份、长阳科技、和顺科技，以及民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化等是主要的基膜生产企业；

斯迪克、洁美科技、激智科技、日久光电等主要以下游涂布为主。目前，越来越多的企业开始向上下游拓展产业链，形成“基膜+涂布”一体化布局，提高竞争力。

从产品布局来看，以各类光学膜、光伏背板用膜为代表的中高端膜市场空间大，成为了公司重点布局的方向。

投资建议：聚酯薄膜行业结构性过剩，中高端膜加快进口替代，关注布局中高端功能膜的企业恒力石化、荣盛石化、和顺科技、裕兴股份、双星新材、东材科技、长阳科技等。