电感需求景气维持，国产化率还在提升【安信电子】

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根据顺络半年报业绩预告，Q2单季度净利润1.96~2.45亿元，同比+32%~66%，环比+3%~28%。顺络作为国内电感龙头，是判断行业景气度的关键指标。Q2业绩指引乐观，说明目前电感行业景气维持。

市场普遍担忧Q2手机出货量降温对元器件需求的不利影响。根据信通院，4月/5月国内手机出货量同比-34%/-32%，一边是核心芯片供应不足，另一边交期短的元器件和结构件面临去库存压力。

我们认为，相较于结构件，电感作为核心电子元器件之一成长性更强：（1）2021年仍处于全球5G换机高峰期，单机电感需求量相比4G手机50%增长；同时小型化需求推动单机ASP有提升；（2）电感国产化率还比较低，前四大厂商被日本和中国台湾占据，合计份额（以销售额计算）超过50%，大陆龙头顺络份额仅10%左右（根据中国电子元件协会）。（3）产品上，射频电感国产化相对较快，未来功率电感有望成为本土厂商加速国产化提升全球份额的关键点，国内顺络电子和麦捷科技均加速相关产品/产能布局。