微光股份: ECM电机迎来爆发,公司业绩超预期

事件:公司发布22年Q1业绩预告,归母净利润为7,000万元-8,000万元,同比增长74.52%-99.45% ;扣非净利润6,200万元-7,200万元,同比增长81.03%-110.23%。

公司发布22年Q1业绩预告,归母净利润为7,000万元-8,000万元,同比增长74.52%-99.45% ;扣非净利润6,200万元-7,200万元,同比增长81.03%-110.23%。

ECM电机迎来爆发,公司业绩超预期。公司当前订单饱满,疫情对经营影响不大, Q1营收增速超过40% ,连续5个季度实现高增长。ECM电机需求旺盛,目前供不应求, Q1 ECM电机营收增长超过100%。而疫情使得冰箱需求暴增,公司传统业务冷柜电机和外转子风机销售收入增幅达到20%以上;伺服电机销售收入增幅亦超过20%。目前国内外下游需求旺盛,预计公司后续将能够维持高增长。

原材料价格虽有上涨,但预计公司毛利率依旧坚挺。公司归母净利润同比增长74.52%-99.45% ,远高于营收增速,预计公司毛利率同比21Q1有较大程度恢复, 或与21Q47水平接近。尽管22Q1铜、 钢材、铝等原材料价格持续上涨,但公司通过优化设计、竞价采购等方式积极控制成本,同时提高产品价格,使得公司毛利率依旧坚挺。

冷链+节电趋势下,微电机需求方兴未艾。后疫时代,冷链物流需求旺盛,预计2025年国内冷链市场规模有望突破5500亿元,而微电机作为冷链核心设备,市场前景广阔。同时现有电机能耗高且效率低,节能电机将成为新方向。国内微电机企业众多,但头部企业可以凭借规模效应、性价比以及技术突破逐渐发力高端产品,市场份额有望提升。

公司技术积淀深厚,传统业务稳定发展, ECM电机有望成为新亮点。公司技术积淀深厚，注重研发和产品品类扩张。冷链行业增速较好,公司绑定下游大客户,冷柜电机和外转子风机有望维持稳定增长。ECM 电机可节能70% ,效果显著,具备经济性。公司ECM电机与传统业务客户协同,且盈利能力强,目前供不应求,后续将成为公司新增长点。

伺服电机前景广阔,公司产品厚积薄发。I业自动化大势所趋,伺服电机为自动化控制系统性能提供驱动力, 2020年我国伺服电机市场规模为149亿元,未来前景广阔。公司发力伺服系统,并提供整体解决方案,相关技术参数已达到领先水平, 并获得客户认可。公司该业务2018-2021年CAGR高达147.46% , 预计未来仍将维持高速增长。

维持”强烈推荐A"投资评级。我们预计公司2022-2024年营收为14.99亿、 19.58亿和24.56亿元 ,归母净利润为3.32亿、4.24亿和5.32亿元 ,当前市值51亿元对应PE为15.4、12.1和9.6倍 ,维持强烈推荐A"”评级。