天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对亚星锚链进行研究并发布了研究报告《全球锚链龙头大船稳航，浮式风电助力未来增长》，本报告对亚星锚链给出买入评级，认为其目标价位为11.11元，当前股价为9.13元，预期上涨幅度为21.69%。

　　亚星锚链(601890)

　　1、全球锚链行业龙头，主导制定国际标准

　　亚星锚链（AsAc）是世界锚链行业专业化从事船用锚链、海洋系泊链和矿用链的优质生产企业，在锚链和系泊链制造方面拥有许多的科研成果和自主核心技术。公司研发能力卓越，2017年，由公司主导的国际标准ISO20438《船舶与海洋技术系泊链》发布，这是世界上首个专门关于海洋系泊链的国际标准。2018年，R6系链条研发成功，成功填补国际空白。2021年，公司实现营收13.2亿，同比增长19%。归母净利润1.2亿，同比增长39.02%，整体表现达到2016年以来高峰。未来随着船舶行业新一轮周期开启，下游订单规模的扩大，公司利润率仍有提升空间。

　　2、低碳清洁能源加速发展，漂浮式风电助力公司打开第二成长空间

　　海上风电浮式平台可最大程度地利用海上风能潜力，不仅开拓了可开发的海域范围，而且开发周期更短、对环境更友好，是未来深远海上风电发展的主要趋势。海上浮式风电平台中，系泊系统是生产过程中重要的一环，单台风机系泊链价值大。GWEC预测2026年新增海上风机装机量能达到31.4GW，对应漂浮式风电增长率，系泊链及附件2022-2026年对应海上漂浮式风电5年市场空间约分别0.5/1.1/1.9/5.5/11.1亿元，总空间20亿元。

　　3、新一轮造船周期加速开启，油价复苏提高海工平台景气

　　1)船用锚链整体处于造船上游，受益船舶行业景气提升。随老旧船舶淘汰叠加绿色船舶转型，新型船舶推广有望加速新一轮造船周期到来。2021年全球范围内新接订单约1.2亿DWT，同比增长117%。船用锚链是链接锚与船体，保护船体安全的重要装置，有望随造船周期开启加速增长。经我们测算，2022在手订单对应的船用锚链环节市场规模估计在38亿元左右。

　　2）油价强势复苏，海工设备景气提升。2022年上半年，东欧形势紧张导致大宗商品价格一路上升，北海布伦特期货近期合约7年来首次突破每桶100美元。近些年，海上新增储量对全球油气新增储量增长的贡献越来越大，2020年和2021年连续两年贡献率高于70%。系泊链是维系海洋工程设施安全的重要装置，其收入与钻井平台增长成正相关性。随着原油价格持续高位运行，远海石油勘探景气提升，亚星海洋平台系泊链收入有望进一步回暖。

　　4、工业耗材属性强，国产替代空间广阔。

　　我国采煤机械化程度不断提升，大型煤炭企业采煤机械化程度由1978年的32.5%提高到2020年的98.9%。大规格高强度矿用圆环链是刮板输送机上的关键部件，也是易损件，具工业耗材属性，更换频率大。大规格高强度圆环链是设备投资大技术含量高的产品，近80%的市场份额依赖进口。优质下游的广泛认可有望推动公司加速打开市场空间，深度参与矿用链国产替代进程。

　　5、盈利预测

　　经测算，我们预计2022-2024年营业收入为16.26亿元、21.97亿元、27.78亿元，对应PS5.02/3.71/2.94倍。考虑近三年漂浮式风电还在零星试点阶段，而海工平台景气度随油价上升，综合各海工相关的可比公司2023年平均PS为4.85倍，我们预计公司2023年目标价为11.11元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：市场风险，原材料价格风险，汇率风险，假设条件不成立风险，新冠疫情风险等

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.62亿，根据现价换算的预测PE为49.41。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为8.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亚星锚链（601890）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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