今天为大家准备了机构最新的强势板块研判，分享给大家（不代表个人的意见）：

牧原股份调研情报

Q：公司智能化设备现在的渗透比例情况如何？未来目标是怎么样的？

A：公司的猪舍分为几个阶段，有些改造简单，有些相对复杂，计划是全覆盖，比如清粪机器人现在推广的稍微慢一些。19 年非洲猪瘟以后开始大量改造，最终一定是全覆盖。

Q：去年的冻肉库存是否销售完？盈利情况怎么样？今年会不会再做库存？

A：肉食品公司不是针对价格做库存，主要是下游客户有冻肉的需求。冻肉保存期 6 个月，销售是比较理想，物理性质、品质不会有明显的变化。冻肉保存时间过长，会导致质量下降， 口感方面都有影响。

Q：种猪成本上升幅度相对高一点，原因是什么？

A：一方面有疫情的影响，另一方面种猪场的管理在快速建设的过程中，与育肥生产中的衔接，可能没有那么理想，本来是 230-240 天配种，有可能第一次发情没有赶上；也有可能多准备了一些种猪，但实际没有那么多种猪去使用。随着发展速度放慢，这些问题都能得到改善。

Q：原材料价格上涨，公司的目标成本会有调整吗？

A：成本目标是不考虑粮食价格大幅度的波动，设定13 元/公斤的成本目标，主要是考虑的是生产成绩改善和目标。

这波粮价上涨，实际上是赶不上 2020 年那一波，只是当时猪价比较高，大家不关注。对养殖企业的冲击，相对比饲料厂小，养殖企业一头猪的成本是 6个月原材料成本的平均，不能只关注短期的价格涨跌。

Q：产能利用率优化空间怎么样？

A：静态情况下，设计产能 10万头的场，正常年份、相对比较好的状态下，年出栏 9-9.2 万头是非常好的情况。

Q：屠宰板块的盈利情况怎么样，比如现在运营成熟的厂是什么情况？

A：21 年屠宰是亏损 1.5 亿左右，一是多个新厂在建，二是猪价一直下跌、库存拖累，三是管理上的问题。今年的利润目标没有具体设定，通过 1-2 年，每头猪的屠宰利润做到 20-30 元/头，后续再通过优化，进一步提高利润水平。

200 万头屠宰厂，投资 3.5-4 个亿，如果产能利用率有 70-80%，20-30 元/头的头均利润对应的投资回报率已经比较好了。

Q：土地储备是否够用？

A：当前最重要的矛盾是钱够不够用，不是土地。未来的项目储备，要再有数量级的变化的可能性已经比较小了。

Q：成本管理最好的养殖场，大概是多少？

A：成本分布区间在12-18 元/公斤。

Q：今年公司的饲料里，用陈粮的情况怎么样？

A：饲料配方可以做品种切换，陈粮政策性拍卖，去年稻谷量用的是比较多的，因为公司的响应是最快的。今年3月底也会投放稻谷，小麦也会。

21年买的稻谷 2500 元/吨，同期的玉米价格 2800-2900 元/吨。当然替代的比例肯定做不到 100%。

Q：公司薪酬情况怎么样？

A：公司 1 月人均薪酬比 12 月薪酬提升了 100 多元。针对利润的奖励，几乎没有或者很少。但饲养员的工资整体水平并不低，但还是挺难吸引年轻人来养猪的。

事件：据外媒报道，2月28日德国气候部门提出新的立法草案，拟将100%实现可再生能源发电的目标提前至2035年，较此前目标提前15年。

为完成此目标，该部门还提出2035年前可再生能源装机规划，由各部委投票表决。其中光伏新增装机从2022年的7GW逐步增加到2028年的20GW，而后保持该水平直至2035年。

据此计算，2021-2025年德国装机CAGR将达到32%。

1、政C持续升级，德国光伏加速预期再强化。去年12月德国新政府联盟提出过2030年实现80%以上可再生能源电力占比的类似目标，且届时光伏累计装机规模在200GW。

本次立法草案所设目标与上述目标在规模上相仿，区别在于对每年装机均给出明确指引，因而进一步强化德国光伏市场高增预期。

2、我们认为该目标实现可能性较大。德国政府大力支持新能源的核心原因之一，或在于摆脱对俄罗斯的天然气依赖。欧洲40%天然气依赖俄罗斯进口，近年由于地缘政治因素，俄罗斯进口比例有所下滑，推动欧洲电价上涨。

预计2022年欧洲天然气仍相对偏紧，近日俄乌局势更是进一步加剧欧洲对天然气供应的担忧。

因此，摆脱对俄能源依赖迫在眉睫，我们预计欧洲各国新能源发展均将进入新的加速阶段，未来五年有望实现30%-35%的复合增速，带动全球装机增长。

3、需求强势下，继续坚定看好光伏板块，建议布局以下主线：

1）盈利改善的一体化企业（隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源）及逆变器（阳光电源、锦浪科技、固德威、禾迈股份等）；

2）供需紧张盈利维持高位的胶膜（福斯特、海优新材）及硅料（通威股份、大全能源等）；

3）盈利短期底部中期改善的玻璃（福莱特、信义光能）及跟踪支架（中信博）；

4）其他细分环节优质龙头正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、林洋能源、中来股份、爱旭股份等。