科技行业深度研究：弯道处孕育机遇，超车时各显神通（华泰）
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2022-10-22 08:14:05
作者：沈晓峰，谢春生，李斌等新基石逐渐稳固，出海迎来机遇期，期待更多企业引领全球中国企业出海浪潮中，众多行业仍处于跟随阶段，但全球新环境催生的新需求，为其出海提供空间；同时经过国内市场的锤炼，我国企业普遍运营能力突出，积累了较为充沛的资本，组建了成熟的人才队伍，部分行业实现技术突破与产业链延伸，足以为出海输送源源不断的动力；同时，面对更为全球化的市场，我国能源与技术双重自主的脚步不停歇，我国更多的企业有望出海后来居上。我们认为技术革新（软件、药用玻璃、碳纤维等）、数字经济（电商、游戏、短视频等）和能源转型（锂电产业链、风电、光伏等）三类行业值得关注，推荐中控技术、石基信息、阿里巴巴、腾讯控股、网易。技术革新-软件：从劳动输出到产业经验输出，优势产业出海可期据世界银行数据，中国信息和通信技术服务出口占服务出口比重，从2001年的0.8%上升至2021年的15.0%。但在欧美产业全球化布局、技术标准制定的双重作用下，目前欧美软件企业处于领先地位。参考欧美软件厂商全球化历程，我们认为当前技术革新和产业经验积累是中国软件出海的重要机遇，国内软件厂商出海正处于从依托成本优势到依托技术实力、产业积累的过渡期，办公软件、工业软件等特定细分领域有望率先实现出海。技术革新-材料：药用玻璃加速替代，国产碳纤维崛起目前药用玻璃、碳纤维等材料行业，由于我国企业在核心技术、产能及良率等方面与海外龙头存在差距，海外业务仍处于追赶态势。但为了满足延伸产业链以及技术自主要求，我国材料企业处于国产替代机遇期，且市场需求旺盛背景下，国内企业高质高量发展。展望未来，我国材料企业或可通过探索其他技术路径、进行资本运作等方式，实现国产替代到进一步出海。数字经济-电商/游戏/短视频：引领消费互联网出海探索新机遇海外市场数字经济规模持续扩大的背后，在我们看来孕育着广阔的商业化机遇。基于电商、游戏、短视频等主要出海业态规模，我们测算2021年中国互联网平台出海的数字经济规模达到909亿美元，同比增长40.1%，并预计2022年将同比增长31.7%。目前中国企业在技术、运营、资本方面具备比较优势，我们认为在鼓励平台出海的政策支持下，中国企业数字经济出海有望进一步实现弯道超车，以电商、游戏、短视频等为代表的消费互联网在中长期维度上，有望成为中国企业出海营收规模增长重要支持。能源转型-锂电：锂矿出海是趋势，电池产业链国内龙头长期地位难以动摇上游锂资源环节，国内锂矿产量增长受制于禀赋、环保等因素，仅靠内生增产难以打破矿、盐错配局面，锂矿企业出海成为大势所趋。中游材料和电池环节，通过产业链集群优势+工程师红利加持+市场化竞争洗牌，国内企业具备全球竞争力，并已实现海外布局，欧美地区本地化诉求短期增加了不确定性，但是长期看国内企业龙头地位难以动摇。能源转型-风电/光伏：逐步具备全球竞争力，能源转型赛道下出海稳步推进当前时点看，国内整机及零部件成本较海外更低，风电产业链国产企业已有价格优势，同时技术赶超和属地化布局，有望共同构筑我国风电企业出海竞争力。光伏出海一直在稳步推进，由于产业链完备+成本最优，中国光伏企业出海优势明显。目前贸易摩擦暂未明显恶化，我国光伏企业受出口冲击的担忧正有所弱化，国内厂商也正通过建立溯源系统、建立专供线等多种措施，调整出海战略。风险提示：全球经济衰退，海外政策风险，海外渗透不及预期，数据测算误差。
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真知无价，用钱说话
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