登录注册
圣泉集团——全球酚醛树脂龙头,辉瑞Paxlovid中间体低位股
回本就好
全梭哈的散户
2022-01-15 19:48:01

济南圣泉集团股份有限公司,产业覆盖生物质精炼、高性能树脂及复合材料、铸造辅助材料、健康医药、新能源等领域。主导产品呋喃树脂和酚醛树脂产销规模位居国内前列、世界前列,芯片光刻胶用树脂、5G通讯PCB用电子树脂、圣泉轻芯钢等多种产品打破国外垄断。


推荐热点:


一、公司为酚醛/呋喃树脂龙头(20 年产能 36/10 万吨,均国内第一), 行业以存量规模竞争为主格局下,具备规模优势。

酚醛树脂具有优良的粘附性、耐热性、抗烧蚀性、阻燃性、耐酸性和电绝缘性等性能。 据百川盈孚,2020 年国内酚醛树脂表观消费量 119 万吨。截至 2020 年,公司酚醛树脂 产能达 36.2 万吨,产量达 39.5 万吨,国内市占率超过 25%;此外,2021 年公司 IPO 募投项目计划扩建 23 万吨酚醛树脂,项目完全达产后, 公司酚醛树脂实际产量将超过60万吨,将成为全球最大的酚醛树脂供应商。

 

 

公司于2018年成功开发出光刻胶用线性酚醛树脂,产品中金属杂质离子的含量可达到 ppb 级,打破国外垄断,成为国内唯一量产芯片光刻胶用线性酚醛树脂供应商,其中 PCB 用电子级酚醛树脂国内市占率达70%。公司专注于特种环氧树脂领域,利润率高于同行,随着 IPO 募投项目高端电子化学品的逐步达产,公司环氧树脂也将迎来快速发展。 

 

 

另外,公司于1987年进军呋喃树脂,目前已经发展成为铸造造型材料领域最全供应商,产品主要包括呋喃树脂、冷芯盒树脂、陶瓷过滤器、涂料及固化剂等。截至2020 年,公司呋喃树脂产能达 10 万吨,产量达 10.7 万吨,国内市占率超过 20%,稳居国内第一,全球前列。公司已打通“玉米芯—糠醛—糠醇—呋喃树脂”产业链,上游主要原材料已实现部分自供,成本优势显著。 

 

 

 

二、双碳背景下,公司生物质板块快速发展。 

2021 年 10 月,国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》,明确提出循环经济助力降碳行动,要求加强大宗固废综合利用,加快推进秸秆高值化利用,完善收储运体系,严格禁烧管控,到 2025 年,大宗固废年利用量达到 40 亿吨左右,到 2030 年达到 45 亿吨左右。同时,2020年以来黑龙江、山西、上海、广西、河北等多省市陆续出台秸秆综合利用相关政策。

公司依靠科研创新,将农作物废弃物玉米芯、秸秆中的半纤维素、木质素、纤维素三大成分提纯并高效利用,形成了拥有自主知识产权的生物质精炼技术。尤其是2019 年,“圣泉法”生物质精炼一体化技术研发成功,大庆 100 万吨秸秆一体化项目落地建设,预计 2022 年该项目将逐步达产贡献业绩,生物质化工板块将打开长期成长空间。 

 

 

三、未被发现的辉瑞paxlovid中间体原料公司。

辉瑞的Paxlovid是3CL蛋白酶抑制剂Nirmatrelvir (PF-07321332)与低剂量利托那韦(Ritonavir)的复方制剂。其中的Nirmatrelvir (PF-07321332)是Paxlovid的关键成分,其基本原理是通过阻断新冠病毒3CL蛋白酶的活性,让病毒的后续RNA复制过程无法进行。但是Nirmatrelvir (PF-07321332)的合成路径并不唯一。这就为我们深挖原料公司提供了方向。

Nirmatrelvir (PF-07321332)结构如下图所示。

 

 

根据资料显示,济南圣泉集团股份有限公司与英国卡博森斯有限公司合资成立了济南尚博生物科技有限公司(圣泉控股85%)。

 

而尚博公司主要致力于糖类、核苷类及其他医药中间体和原料药的研发、生产和销售。辉瑞paxvolid的几种关键中间体原料尚博正好有售。
1、(1R,2S,5S)-6,6-二甲基-3-氮杂双环[3.1.0]己烷-2-羧酸盐酸盐

CAS: 1373205-30-1  分子式: C8H14ClNO2。

 

 

2、(αS,3S)-α-[[[((1,1-二甲基乙氧基)羰基]氨基]-2-氧代-3-吡咯烷丙酸甲酯

CAS: 328086-60-8  分子式:C13H22N2O5

 

 

3、卡龙酸酐CAS: 67911-21-1

 

 

对比目前市场上大受追捧的S雅本化学(sz300261)S 和S尖峰集团(sh600668)S (都拥有卡龙酸酐专利),处于低位未被发现的圣泉集团大有可为!

 

四、口罩全产业链供应商,国内首创可降解高效防护纸口罩。

公司于2018年建成KN95防护口罩生产车间。2020年新冠肺炎疫情发生后,公司先后投资3亿元扩大口罩产能,保障疫情防控、复工复产供应,被列入国家疫情防控重点保障物资生产企业名单。目前公司系列口罩日产能达到1000万只以上,并顺利通过LA、CE等资质认证,先后进入商务部非医用口罩生产企业清单和医用口罩生产企业清单,出口欧盟、日韩、东南亚等国家和地区,助力全球抗疫。以口罩为中心,打造起了一条包含耳带、熔喷布、熔喷布母粒等上游原材料以及民用、医用口罩等产品在内的全产业链。 

此外,公司创新开发了系列防护新产品。国内首创可降解高效防护纸口罩,解决了传统口罩的环保困境;开发出一次性使用隔离衣、一次性手套、卫生湿巾; 喷泰鼻腔阻隔凝胶顺利通过国家第二类医疗器械注册,经山东省疾病预防控制中心P3实验检测证实,在10倍比稀释状态下对新冠病毒的吸附抑制率达到99.85%, 成为卫生防护新力量。

在全球疫情常态化下,“罩不离人,人不离罩”的状态将持续很长时间,无论从产能还是防护有效力上,圣泉的口罩产业链都将是一道靓丽的风景线。

 

再来说说公司各项业务的盈利情况。


公司核心主营业务维持稳健增长。2020 年,公司实现营业收入 83.19 亿元, 同比增长 41.44%;实现归母净利润 8.77 亿元,同比增长 86.12%。2021 年受新 冠肺炎疫情发展态势和各国疫情防控政策影响,卫生防护用品业务大幅下滑,但 公司前三季度营业收入较上年同期仍增长 0.95%,如扣除卫生防护用品实现的销 售收入和毛利,2021 年前三季度公司主营业务实现销售收入 60.29 亿元,同比增 长 43.22%;实现毛利 14.85 亿元,同比增长 33.73%。 

 

 

酚醛树脂和呋喃树脂为公司主要利润来源。公司紧紧围绕高性能树脂及复合 材料、铸造辅助材料、生物质精炼等主要产业,进一步完善产业生态的整体布局, 及时主动调整产品结构,积极开拓境内市场。酚醛树脂和呋喃树脂贡献主要业绩, 2019 年之前,酚醛树脂和呋喃树脂营收合计占比 65%左右,毛利合计占比 60% 左右。2020 年因卫生防护用品大幅增长,酚醛树脂和呋喃树脂占比有所下滑。 

 

 

公司整体利润率较为平稳,环氧树脂毛利率增幅较大。2020 年之前,公司整 体利润水平较为平稳;2020 年,受国内外疫情的影响,公司卫生防护用品板块实 现快速增长,实现收入 23.01 亿元,毛利 14.98 亿元,带动公司整体利润率有所 上升,毛利率达 37.23%,净利率达 10.69%。2021 年以来,受新冠肺炎疫情发展 态势和各国疫情防控政策影响,前三季度公司卫生防护用品业务仅实现收入 2.33 亿元,实现毛利 5908 万元,公司整体利润率有所下滑。分板块来看,2020 年酚 醛树脂毛利率达 23.73%,呋喃树脂毛利率达 25.83%,环氧树脂毛利率 22.34%, 其中环氧树脂近几年毛利率提升较为明显,主要得益于公司始终聚焦于特种环氧 树脂的生产和研发。 

 

 

公司整体费用率呈下降趋势,研发投入持续增长。2020 年,公司的销售费用率为 4.12%,管理费用率 3.76%,财务费用为 1.71%,期间费用率(不含研发) 合计 9.59%,较 2016 年下降 4.18pct,近几年公司期间费用率(不含研发)整体 呈下降趋势。公司近几年来持续加大研发投入,在研项目数量始终保持较高水平, 2020 年研发费用达 3.42 亿元,研发支出持续增长,占比稳定在 4%-5%。 

 

 

华泰证券预计公司 21-23 年 EPS 为 0.93/1.28/1.80 元,参考可比公司 22 年平均 26xPE 的 Wind 一致预期,考虑公司合成树脂龙头地位及生物质业务前景良好,给 予公司 22 年 30xPE 估值,目标价 38.40 元,首次覆盖给予“增持”评级。 


总结:

近年来公司营收逐年增长,净利润进入释放期。虽短期内受人民币升值影响,汇率损失对公司利润形成压制。但目前国内大概率会逆周期降息,对冲老美加息,因此今年内人民币贬值预期较为强烈,预计将对公司2022年利润形成较为积极的影响。另外老美加息在即,将对化工上游主要原材料原油的价格形成压制,从而降低成本端压力,进一步释放利润。看好圣泉集团呀

 

 

 

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
雅本化学
S
尖峰集团
S
圣泉集团
工分
12.81
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 20
打赏作者
无用
真知无价,用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论(12)
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
  • 只看TA
    2022-01-17 18:53
    666
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 素丸还是肉丸
    中线波段的小韭菜
    只看TA
    2022-01-16 21:28
    谢谢分享。
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2022-01-16 09:17
    辛苦了!谢谢!
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 别问忘了
    只买龙头的龙头选手
    只看TA
    2022-01-16 01:46
    感谢分享
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2022-01-16 00:05
    非常全面!
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • NeiIHu
    自学成才的老韭菜
    只看TA
    2022-01-15 22:32
    谢谢分享
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 悟道的可
    中线波段的龙头选手
    只看TA
    2022-01-15 22:16
    感谢分享
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2022-01-15 20:30
    圣泉集团
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 努力成长
    中线波段的老韭菜
    只看TA
    2022-01-15 20:21
    感谢老师分享!
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2022-01-15 20:15
    看好圣泉集团呀!
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 1
  • 2
前往