🔮伊利股份业绩交流要点20221028

👉1、2022Q1-Q3实现总营收同比增10.42%。剔除澳优并表影响，公司内生收入同比增7%。分品类看：2022Q1-Q3金典、纯牛奶都实现双位数增长，低温鲜奶40%以上增长；婴配粉内生增速约20%，其中母婴渠道增长近30%，占比达75%；奶酪收入增长超30%。2022Q3常温液奶放缓主因疫情影响，以及公司主动维护价盘以保持较好的渠道利润。展望2022Q4，经销商库存水平健康，信心持续提升、春节备货拉动下，预计Q4环比可明显改善，达成两位数增长。

👉2、2022Q3毛利率30.94%，同比增0.65pct。2022Q3公司恢复理性促销策略。全年预计奶价小幅下跌，2023年奶价保持平稳态势。预计2023年液奶需求端回暖，但上游饲料成本处于高位，因此预计2023年奶价不会大幅波动。目前乳制品刚需属性持续增加，价格因素在消费者购买决策中占比逐渐减少，乳企更希望通过品牌拉力获得健康持续的增长，预计乳品行业竞争仍会维持理性态势。

👉3、2022Q3销售费用率同比提升3.3pct至18.75%，主因：（1）液奶增速放缓，规模效应减弱，费率被动拉升；（2）综艺节目因为疫情原因集中在Q3投放；（3）澳优并表。剔除澳优并表影响后，销售费率提升2pct。2021Q4公司投放一次性冬奥费用，因此预计随着2022Q4收入持续恢复，规模效应体现，销售费率会下降。全年各个事业部费率基本平稳，但奶粉、奶酪等高费率业务占比提升下预计整体费率略有提升。2023年预计费率会重回同比下降的趋势。2022年目标全年净利率不下降。

👉4、澳优并表导致的公允价值调整主要体现在二三季度，预计四季度澳优业绩对伊利会有正贡献。今年预计不会计提商誉减值。