产能扩张加速龙头地位持续巩固-韭研公社

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产能扩张加速龙头地位持续巩固

我不是韭菜Aaron

下海干活的散户

2022-10-31 16:40:56

2022年10月30日信达证券
　　锂电池精密结构件龙头企业。公司始于1996 年，专业从事锂电池精密结构件和汽车结构件及制造。2017 年3 月于深交所挂牌上市。近年来，公司营收增长迅速，归母净利润增长亮眼。公司2021 年营收为44.68 亿元，同比增长125.06%，2022Q1-Q3 营收为59.7 亿元，同比增长99.86%。归母净利润方面，2021 年为5.42 亿元，同比增长高达203.19%，2022Q1-Q3 归母利润为5.93 亿元，同比增长58.45%。我们认为，随着公司新增产线不断落地，公司产品不断精进，新能源汽车市场前景愈加广阔，未来营收及归母净利润或将保持高速增长趋势。
　　新能源持续高景气，带动结构件市场快速增长。结构件是锂电池的重要组成部分，承担着保护电池内部的作用，是锂电池不可或缺的一部分。在新能源行业持续高景气的趋势下，结构件市场快速增长。高工产研锂电研究所（GGII）统计数据显示，2020 年中国锂电池结构件市场规模为76 亿元，同比增长22%，高工锂电预计2025 年中国结构件市场将达到270 亿元，复合增速达到28.9%。
　　产能持续扩张，积极布局海外市场。公司积极扩张海外市场持续扩张产能，我们预计公司2024 年产能超过200 亿。同时，公司已经具有生产 4680 电池结构件的技术积累和能力且已获国内外大客户定点，随着4680 系大圆柱发力和量产，公司预计会在今年下半年量产相关结构件。我们认为，公司具有较好的技术积累和客户认证优势，海外4680 大圆柱客户或将给公司业务带来新的业务增量。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年收入为86.3、139.5、182.5 亿元，同比增长93%/62%/31%，归母净利润为10.58/16.41/22.29 亿元，同比增长95%/55%/36%。公司是锂电结构件龙头企业，因此选取恩捷股份、宁德时代、璞泰来为可比对象。我们预计2022-2024 年公司EPS 为4.51/7.00/9.51，目前股价对应PE 为21X/14X/10X，相对可比公司股价有所低估。公司锂电结构件龙头地位稳固，预计随着产能的扩张，未来盈利能力依然较强，首次覆盖，给予“买入”评级

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