【招商机械·每周精华】工程机械：龙头依然处于底部调整期，下半年地产、基建投资相比上半年或有小幅回升。

这周以来工程机械（中信）指数+6.3%。三一重工本周股价+7.0%，中联重科本周股价+1.6%，恒立液压本周股价+6.5%。

开工和投资需求：

（1）四季度，铁路建设迎来重大项目开工潮。随着建设资金到位与新项目开工形成共振，交通基础设施建设投资增速有望继续回升。

（2）近日， 有 12 项重大公路项目获得省发改委、交通厅等批复，项目总投资额约 1230 亿元。

公司追踪：

（1）铁建重工：公司1-9月营收实现78.17亿元，同比增长8.84%；净利润实现13.24亿元，同比增长9.90%。1-9月新签合同/中标同比增长26.92%。

（2）三一重机：全球研发中心在昆山产业园正式启用，在昆山正式发布近40款新一代国四标准挖掘机。

（3）中联重科：22年三季度实现营收约306.49亿元，同比下降43.69%；净利润约为21.69亿元，同比下降62.29%。中联重科前三季度营业收入、归属净利润双双下滑，其中归属净利润同比下降逾六成。

市场追踪：

（1）2022年9月高空作业平台出租率呈现普涨趋势，环比增长最大的是曲臂14-16m上涨23.4%，主流机型直臂20-24m环比增长近15%。直臂40m以上的机型环比增长14.3%。由于臂车出租率增速较快，对当月整体出租率的拉动效果显著，因此综合出租率指数环比上涨约10%。

（2）2022年9月高空作业平台租金价格指数环比略有下降，降幅约2%。其中，8-12m剪叉和14-16m曲臂车租金价格降幅环比超过5%，其他型号较为平稳。

（3）尽管第三季度以挖掘机为代表的工程机械市场销量相比上半年降幅有所趋缓，海外出口也呈现较高幅度的增长，但依然难以扭转工程机械行业前三季度营收、净利润大幅下降的业绩。

（4）国四标准切换将于12月1日正式实施，而国三库存设备出清势必加速市场迎来一波涨势。当前的代理商国三库存规模达2万台，这意味着Q4市场或迎来一轮小爆发趋势。

纵观2022年，中央地方政府换届、疫情防控、控制通胀和控制地方政府债务等问题将是政府工作重点，我们预计全年工程机械行业仍将调整，预计三一重工全年业绩下降。和工程机械行业景气周期最相关的是政治（政策）周期，其次更新周期高点在2020年，当然若未来疫情得到有效控制，迟滞的开工进度或将引致下半年工程机械销量的反弹，股票或有超跌反弹。