作者: 王雯内容提要:2021年,中成药和中药饮片行业在我国医药行业的收入占比分别达17%和7%,在我国医药行业占据了举足轻重的地位。从近10年的发展情况看,行业的年复合增长率仅为5.2%。中药行业此前面临一定的增长压力,但近两年无论从收入端还是利润端看均呈现一定的企稳态势。行业支持力度空前。自十八大以来,国家多次出台政策支持中医药发展,将中医药发展规划上升至国家层面。政策着眼长远,对我国中医药行业的支持是全方位的,力图解决行业长期以来存在的很多根本性的问题。从市场投资角度,我们建议关注中药创新、中药配方颗粒和中医药连锁诊疗等细分领域。中药创新支持力度明显增强。随着中药新药获批速度的提升,如何快速商业化可能是企业下一步需要重点考虑的问题。从部分品种获批适应症看,部分适应症领域已有同类品种获批,因此可能需要强有力的学术团队配合推广。我们建议关注创新能力强,相关产品临床价值显著,同时具备一定商业化基础的平台型中药龙头企业,如以岭药业、康缘药业等。中药配方颗粒市场有望大幅扩容。目前行业正处在新旧政策交替的特殊时期,中长期看,行业在供需及支付拉动下的扩容较为确定。我们看好在配方颗粒领域耕耘多年,具备较强先发优势的企业。目前6家国家级试点企业占据超80%以上的市场,同时目前看无论国标还是省标备案数稳居前列,叠加多年来积累的渠道等资源基础,我们认为将首先受益于行业的扩容,建议关注相关龙头公司,如红日药业、华润三九。中医药服务能力提升是重要的政策目标之一。中医药诊疗服务在疫情前保持较快发展速度,我们认为中医诊疗服务有望在政策支持、老龄化进程加快、健康意识提升等多因素的推动下仍保持较快的发展速度,建议关注相关中医诊疗服务连锁龙头。风险提示:行业政策及监管风险;业绩增长低于预期风险;集采降价超过预期风险;产品竞争激烈风险;研发失败风险;渠道推广不及预期风险;学术推广不及预期风险;国内外疫情对行业及二级市场影响风险;海外市场波动风险。
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