PVC价格在年初短暂回落后，再度冲高到8500元/吨左右，目前仍在历史高位水平，景气超预期

供需持续错配是景气高涨的源头：近年来电石产能已经受到严格限制，PVC产能扩张有序；而国内下游“以塑代钢”“以塑代木”方兴未艾，PVC在多个领域的渗透率快速提升，维持年化5-10%的表观消费量增速。内需增速持续大于供给，且疫情以来外需旺盛，反映为行业景气高涨。

景气有望贯穿全年：21-22年行业新增产能预计仍在3%以内，需求端内需保持旺盛增长，出口方面海外装置开工受影响，且美国房地产周期强劲，PVC地板等产品出口需求快速增长。

中长期看，PVC是受碳中和影响最大化工品之一：80%的PVC为电石法生产，电石的电耗成本占比约40%，能耗极高，随碳中和政策落地或首当其冲。内蒙能耗双控新政严禁电石产能新建，并限制劣后存量产能生产，内蒙电石产能占全国35%、产量占全国40%，新政或进一步带来全国电石和PVC供应紧缺。

建议重点关注自备电石、高弹性PVC标的：新疆天业、中泰化学、三友化工（依PVC业务占比和业绩弹性排序）

中信建投化工：郑勇/邓天泽