关注原因：短期。煤炭资产一二级市场倒挂，公司资产价值有望重估；

1、煤炭行业一二级市场资产价格倒挂，公司产能价值重估空间大。按照近期一级市场收购案例价23.5元重估，公司净资产将达到829亿，目前市值158亿，较市值溢价空间424%，全行业最高。

2、规模扩张：产能翻倍开启，成长性显著。公司Q1自产精煤/混煤销量分别102/131万吨，全国煤矿资源(焦煤尤甚)紧缺大背景下，公司在建、技改产能加速释放，据梳理测算，公司2019-22年产能预计分别910、1360(同比+49.5%)、1765(+29.8%)、2180(+23.5%)万吨，CAGR 33.8%；

盘江集团2020、2021H原煤产量2121、1267万吨，规划2025年产能超7000万吨，除2020年收购的盘南公司（330万吨）外，仍有优质资源存在收购空间。

3、公司煤价具备上调空间。六盘水焦煤价格指数Q1、Q2、7月不含税均价分别为1318、1478、1733元/吨，根据互动e表述，公司精煤价格随市场变化而变动，Q3业绩弹性将明显高于其他公司长协季度调价销售模式。受制于贵州政策，公司混煤价格受限，此前一直在200-300元左右波动，而周边省份电煤价格指数普遍高于600元/吨，伴随贵州电煤保供压力减小，公司混煤价格具备大幅上调空间。

4、公司主业为原煤开采、洗选加工及销售其中，精煤占比73%，混煤占比26%；20年Q1收入17.2亿，同比增长17.2%;净利润2.07亿，同比55.2%;主要是煤炭销量和销售价格提高，销售收入较同期增加；

5、同行公司，按一级市场案例重估，溢价弹性如下：

（部分资料来国泰君安研报）