✨公司发布2022年9月末季报。FY23Q1实现营收27.72亿元/yoy 4.5%，环比 19.6%；实现调整后净利润4.17亿元/yoy 126.6%，环比 87.3%，调整后净利润率15.1%/yoy 8.2pcts，环比 5.5pcts，净利率创历史新高。

🌸财报亮点：

FY23Q1营收符合预期，净利率表现超预期。主要系

1⃣收入端：海外疫销售强劲复苏，收入占比提升至33.2%。FY23Q1海外市场交易总额同增41%，已恢复至疫前同期95%以上，全球除亚洲市场销售恢复至疫前同期65%外，其余地区同比增长明显。

①分品牌看：FY23Q1旗舰品牌MINISO收入17.0亿元/yoy-9.2%，TOPTOY品牌收入1.24亿元/yoy 13.3% 。

②分地区看：FY23Q1国内实现营收1.85亿元/yoy-8.8%，疫情散发下7-9月平均有2%/5%/7%门店无法经营致国内收入承压，扣除停业门店影响后7-9月单店销售额恢复至去年同期约85%/90%/80%，7-8月夏季销售旺季国内销售额已恢复至去年同期约95%。海外实现营收9.20亿元/ 47.6%，疫下海外门店持续强劲复苏，海外直营市场实现盈亏平衡。

2⃣毛利率持续拉升至35.7%/yoy 8.3pcts，环比 2.4pcts，创历史新高。公司持续推进品牌升级战略&供应链端降本增效，其中商品定价毛利率同比约 4pcts；同时部分产品简化过度外包装、工艺材质优化下销售成本同降7.4%。

3⃣ 费用成本管理严格&精细化，控本管理成效显著费用率基本保持稳定。FY23Q1销售费用3.81亿元/yoy 11.9%，销售费用率13.8%/yoy 0.9pcts，主因IP授权使用费、租金及人员开支增加所致。一般行政费用1.68亿元/yoy-20.7%，管理费用率6.0%/-1.9pcts，主因人员相关费用降低。

🎈展望1230季度，国内防疫动态优化&国外传统销售旺季叠加去年同期疫情低基数，有望迎来业绩 估值双重修复。1）从展店来看，FY23Q1季度国内疫情影响下开店保持谨慎，但22自然年Q1-Q3年化关店率约6.4%，已恢复至正常水平，向后看拓店节奏有望迎来边际加速。预计FY23Q2MINISO国内新增门店约50家，海外新增门店约100家，预计22自然年共计新开400家门店。

2）从单店来看，海外疫情管控放开较早，业绩弹性释放节奏或对国内门店修复具有一定指引意义，海外亚洲市场强旅游属性&国内门店业绩弹性均有较大的提升空间。

投资建议：公司持续聚焦品牌升级&精细化运营，随着IP产品占比提升、新品升级创新、费率管控加强下毛利水平同比仍有3-4pcts提升空间。长期来看，国内外双线市场布局的商业模式具有较强韧性，疫情修复&规模效应下门店盈利弹性有望加速释放，我们预计FY2023-24年公司实现净利润10.0/12.8亿元，推荐持续关注！