光伏行业重要观点更新
散步的鱼
长线持有的老韭菜
2022-03-01 10:40:59
光伏行业重要观点更新：
光伏潜在需求旺盛：光伏资源量充足，以招投标数据为例，21年到今年1月底，国内项目招标和中标规模累计为94.3/75.5GW，大部分没有建设；第二批大基地发布，招标规模翻倍等带来潜在需求持续扩容；从组件企业调研情况来看，组件厂手里订单都较为饱满。一季度需求淡季不淡排产环比提升，1月以来行业已从去年底消化库存影响中走出，排产明显修复，一季度组件排产已修复到8成以上，硅片电池片也已恢复到7-8成，不同环节排产有20左右，预计Q1终端装机40-50GW，印度抢装与国内分布式成为最主要的修复动力，一季度有望超预期。：
国内分布式高景气，央国企组件招标高增：高电价、金融政策加持及整县推进项目落地，分布式市场延续高景气，参考部分户用龙头的1月发货情况，1月户用装机大概率或达到3GW；央国企集采招标提速，22年截止到目前仅统计央国企组件集采规模已接近30GW，较21年同期增长2倍，预示Q1之后在硅料放量带动产业链价格回归，国内大型项目需求将非常旺盛。
1月份以来硅料涨价彰显需求旺盛状况：1月份以来，硅料已有10万吨左右产能实现满产（全年有效产能约57万吨），但硅料价格不降反增，虽有印度即将征收关税抢装备货的影响，但本身需求旺盛也是重要原因，后期印度、波兰市场一季度抢装结束后对需求总盘子影响合计在5GW或7%以内，海外市场多点开花，无需对个别市场政策调整过度担忧
未来不管硅料价格如何走势都预示较好需求：硅料除已经满产的10万吨产能外，3-4月份预计还会有近10万吨产能达产。随着硅料的达产，价格有望回落，对未来需求增长形成利好；但如果硅料价格稳定，则表示当期需求的旺盛，硅料产能仍有瓶颈，今年硅料有效产能80多万吨，可对应230-240GW的装机需求，同比去年有50%左右的增长，是近几年光伏装机最大的年份。
印度关税对海外出口实际影响有限：机构测算在高价背景之下，21H2对非印度市场的电池组件出口量仍有10-15%的增长，非常有韧性，22年延迟的需求将充分释放；印度市场是10GW级市场，但印度本土硅片、电池产能远不能满足需求，预计仍需要从中国进口低税率的硅片、电池及辅材，331之后的印度关税对海外出口整体影响或不大。
传统能源涨价光伏经济性提升：俄罗斯乌克兰最新局势变化导致以天然气为主的能源价格上涨（2月24日，俄乌战争爆发后，欧洲基准天然气价格已上涨50%。），欧美电价也持续上涨，短期看，原油及天然气价格将维持高位，这也预示着传统火电发电成本的上涨，传统能源价格上涨有利于提升新能源发电经济性，有利于刺激新能源的新增装机需求，包括光伏在内的新能源有望实现超预期增长。
个人建议操作策略：光伏此前担忧过度，今年年初以来光伏板块下跌逐渐与基本面脱节，更多为系统性风险，海外局势对光伏也不构成影响，甚至欧洲天然气供应紧张，对光伏来说反而是利好。二月中旬底部最悲观位置时我们强调光伏主线龙头公司均已出现绝望性价比，让机构投资者逐渐开始兴奋回补仓位，目前来看机构短期内对景气成长的战术性博弈的仓位均已回升，板块也已大幅修复，不少公司其实已经接近前期高点，等待一季度业绩高增速验证后，预计机构为应对二季度的宏观风险与行业基本面还会有反复波段操作，而参考昨日点评中讲到下半年开始硅料加速下行的斜率加大，组件会更明显降价从而激发更多下游需求，行业景气度随之开始逐季度抬升，届时随着宏观风险释放以及行业基本面与投资逻辑更加明朗顺畅，预计会迎来机构更多战略性配置的仓位，所以我们先知先觉地提示反弹至此位置后，可以坚守基本面验证但没必要进一步加仓，下一次加仓的好机会预计出现在二季度。唯有确定性才可以穿越全年市场波动，全年光伏预计220GW+的装机，同比增速35-40%是大概率事件，22年行业需求增速是上台阶的一年，所以今年光伏值得继续重点看好。
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真知无价，用钱说话
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