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新能源化工材料

练心一剑

中线波段的老股民

2021-09-17 07:54:58

本文首发于微信公众号：概念爱好者

一，

认识光伏行业

光伏是太阳能光伏发电系统的简称，是一种利用太阳电池半导体材料的光伏效应，将太阳光辐射能直接转换为电能的一种新型发电系统，有独立运行和并网运行两种方式。同时，太阳能光伏发电系统分类，一种是集中式，如大型西北地面光伏发电系统；一种是分布式（以>6MW为分界），如工商企业厂房屋顶光伏发电系统，民居屋顶光伏发电系统。

1.行业现状

中国起步较晚，近年发展迅速。 2013年开始，我国逐步完善光伏行业价格及竞争体系，供需重新平衡；2015年后为高速发展期，《巴黎协定》的签署使各国新能源行业进入发展快车道；2018年“531”补贴导致国内光伏出现退坡；2020年后以中国为代表的市场进入平价大发展阶段，光伏行业长期向好。

2.行业前景

1）光伏产业未来有显著的增长空间

近年来，全球光伏发电产业取得了长足的发展，但在世界能源消耗中占比依然很小。根据REN21组织的《2020年全球可再生能源状况报告》，2019年全球能源发电量以石油、煤炭等不可再生能源为主，可再生能源发电只占27.3%，其中，太阳能光伏发电仅占2.8%，未来发展空间较为广阔。

2）我国装机容量持续增加

2016年至2020年我国光伏累计装机容量由77.42GW增至253GW，2020年新增装机量达48.2GW，较上年同比增长60%，预计2021年将达到65GW，2025年将超过110GW。2020年全球光伏市场新增装机量为138GW，预计2021年将达到170GW ，2025年将达到330GW。

二，

光伏行业材料需求

光伏产业化工材料主要包含EVA和三氯氢硅

1.EVA

EVA全称乙烯-醋酸乙烯共聚物，一般醋酸乙烯（VA）含量在5%-40%，被广泛用于包装膜、热熔胶、电线电缆及光伏胶膜等领域。

EVA由于在分子链中引入醋酸乙烯单体，从而降低了结晶度，提高了韧性、抗冲击性、填料相溶性和热密封性能，因此VA含量决定了EVA的性质和应用领域。VA含量越低，EVA的特性越接近低密度高压聚乙烯；VA含量越高，EVA特性越接近橡胶，但是生产工艺难度更大。

1）现状及前景

现状：

技术主要由国外垄断。目前EVA生产相关工艺仅掌握在极少数跨国企业手中，技术垄断性强，国内企业大多引进国外先进技术。

下游渗透率高。EVA胶膜兼具低成本和高成品率的优势，其中透明EVA胶膜具有高透光率，适用于单玻、双玻等各种光伏组件，白色EVA胶膜具有高组件转换效率，适用于组件的下层封装。目前EVA占据绝对主导，渗透率在70%以上。

前景：

20年8月起EVA需求逐步复苏，同时光伏料需求超预期，价格持续上行。21年在原料端醋酸乙烯和乙烯价格支撑、需求增长双重作用之下，EVA价格和利润也同比有所提升。截止8月，乙烯均价在7573元/吨，同比+22.4%；醋酸乙烯均价11350元/吨，同比+95.7%；EVA市场均价在19677元/吨，同比+52.4%，毛利润7807元/吨，同比+33.6%，且仍处于上升趋势。原料产品同涨，行业利润可观，景气度有望维持。

2）供需分析

供给：

近五年国内EVA供应呈现稳步增长态势，CAGR为7.9%。截至21年9月，总产能为147.2万吨，近一年投产量为50万吨；未来一年预计还将有40万吨投产，到2022年总产能将达210万吨。不过光伏EVA产能仍较少，由于新产能周期较长，所以光伏EVA产能在近一两年光伏级产量占比仍较低。近几年EVA进口量也持续攀升，虽然进口依存度五年内降低了10%，但仍高达60%左右。

需求：

近年EVA需求量保持稳步增长，年均增速达9.4%，光伏等高新行业是增长的主要动力，2020年EVA表观消费量在186.4万吨。2015-2020年，随着光伏产业的发展，EVA光伏料需求占比增长一倍，达到33%。总体来看，光伏、电缆料已成为下游主要需求端，且有持续增长趋势。

2.三氯氢硅

三氯氢硅又称硅氯仿，是制备多晶硅的重要原料，进一步用于半导体行业和太阳能光伏产业，生产单晶硅及硅片；也可与其他有机机团反应生产形成一系列的硅烷偶联剂等，可使非树脂实现固化或改性，包括热材料、塑密封剂、橡胶等。

三氯氢硅分为Ⅰ类和Ⅱ类。Ⅰ类（纯度要求99-99.8 wt%）主要用于生产多晶硅，Ⅱ类（纯度要求98.5-99.5 wt%）主要用于硅烷偶联剂和其他下游产品生产。Ⅰ类三氯氢硅对纯度和杂质要求更高，尤其在铝、磷、硼、铁等杂质和总碳上有严格控制。

1）前景

受原料和需求端支撑，三氯氢硅价格和毛利同比大幅上涨。同时三氯氢硅同步多晶硅扩产，景气将持续至2023年。

受原材料产能利用率和供应量受限的影响，三氯氢硅开工率近一年在55%-65%左右浮动，供货紧缺；加上下游多晶硅需求保持较高增长，整体供需结构偏紧，三氯氢硅价格上涨。三氯氢硅价格上涨带动利润增长迅速，1-3月平均利润在1100-1300元/吨，实现由负转正，之后随着价格全面拉涨，7月毛利水平最高达到上涨突破10000元/吨。

由于大部分多晶硅企业尤其是新建产能都自备三氯氢硅，所以三氯氢硅市场需求量主要体现在开停车、或者额外补充原料过程中，三氯氢硅21年需求增量主要在新建装置开车和日常耗量增加，未来3年多晶硅投产潮结束前，都会拉动三氯氢硅需求。

2）供需分析

供给：三氯氢硅总产能充足，约56.6万吨，但光伏级产能较少。21年1-8月三氯氢硅总产量为23.7万吨，预计全年将在40万吨以上。

需求：三氯氢硅两大主力下游是硅烷偶联剂和多晶硅的生产原料。2020年多晶硅领域需求约在10万吨，硅烷偶联剂需求约在8万吨。近年来我国多晶硅快速发展，预计2021年末总产能将达到71.8万吨，2022年末预计达101万吨，随着多晶硅的快速发展，未来三氯氢硅的需求量也会不断增加。

三，

锂电行业

锂离子电池是一种二次电池（充电电池），它主要依靠锂离子在正极和负极之间移动来工作。在充放电过程中，Li+ 在两个电极之间往返嵌入和脱嵌：充电时，Li+从正极脱嵌，经过电解质嵌入负极，负极处于富锂状态；放电时则相反。

四，

锂电新材料需求

1.DMC

酸二甲酯简称DMC，是一种绿色有机溶剂和化学中间体，兼具优良的电化学性能，生产工艺包括酯交换法、液相羰基化法和尿素法。DMC应用领域包括聚碳酸酯、显影液、胶黏剂、涂料等；此外，DMC可以作为电池电

解液的主要溶剂，目前已大量用于锂电池行业。

1）供需分析

供给：2020年国内DMC整体产能为98.8万吨/年，较2019年同比增加近80%，占全球产能的70%以上。近几年，新增产能陆续出现，预计2021年总产能将达到156万吨/年。不过我国电池级DMC产能约为15万吨，高端占比仍较低。

需求：伴随新能源汽车和可移动设备的蓬勃发展，电池级 DMC 消费量增长至 30%以上，未来新能源汽车产销量持续高增，需求将进一步扩大；作为PC的主要原料，DMC的生产随着PC的非光气合成工艺而得到充分发展，且仍在快速增长；显影液等传统领域则维持刚需支撑。电解液溶剂、 PC 、显影液等传统领域在 DMC下游三分天下，形成了“基础++ 高端”的供需格局， PC 和电解液溶剂成为了 DMC 需求拉动的核心双轨。

2）前景

DMC价格随供需波动较大。DMC 2020年均价在7400元/吨，同比2019年均价6100元/吨上涨近22%。2021年上半年价格同比上涨20%左右，8月工业级11000元、电级池12000元，装置利润也有所改善。电池级与工业级DMC价差在1000-4000元/吨上下波动，凭借其更高的技术壁垒以及新能源下游的显著拉动，将促进电池级产品量价齐升。

2.氟化工

氟化工泛指一切生产含氟产品的工业，存在于种类繁多的有机和无机物之中。其产业链应用领域广，主要分为无机氟化物、制冷剂、含氟聚合物、含氟精细化学品四大类。

新能源工业中，含氟材料发挥着不可或缺的作用，主要产品包括锂电池材料六氟磷酸锂、锂电池粘结剂、锂电隔膜涂覆材料以及各项性能优良的含氟太阳能电池背膜等。

1）产业链：上游萤石，中游氢氟酸，下游制冷剂。

2）细分赛道：

（1）PVDF

PVDF全称聚偏氟乙烯，是氟化工产业链下游产品,广泛应用建筑、锂电、光伏等领域。

受益于新能源汽车行业的迅猛发展，锂电粘结剂已成为PVDF下游应用增长最快的领域，占比由两年前的不足10%增长到19.9%。受下游需求增长的拉动，预计21年中国PVDF锂电池粘结剂总需求量将在1.8吨左右，未来三年仍将保持每年近1万吨新增需求量。与高涨的需求量成对比的是有限的产能增量，目前国内有效产能总计只有7万吨左右，并且2022年中之前，锂电级PVDF几乎无新增产能投放，普通级转产锂电池级PVDF技术难度仍然较高。

（2）六氟磷酸锂

六氟磷酸锂是使用最广泛的电解液溶质。

六氟磷酸锂已有产能利用率较高，扩建持续进行中。虽然总产能并不低，但碍于生产和提纯工艺的限制，国内市场目前高质量的产品较少，缺口仍然存在。受新能源汽车等终端需求激增、中游企业产能提升空白期以及整个产业链库存低位等因素影响，六氟磷酸锂供需出现紧平衡。预计2021年电解液需求将接近44万吨，六氟磷酸锂需求将达到6.5万吨，与有效产能供给基本匹配，但考虑到部分技术落后产线利用率较低等因素的影响，2021年六氟磷酸锂整体供需格局仍偏紧，仍将处于供不应求状态。

3.磷酸铁锂

磷酸铁锂是性能优异的正极材料，由于低成本和循环寿命长的优势，下游渗透率已超过了三元材料，并将继续提升。

供给：2020年开始磷酸铁锂产量大幅加速，2020年同比增速36%，而2021年1-5月份累积产量达到12.18万吨，同比增速高达370%。按照不完全统计，当前磷酸铁锂产能大约在40万吨。而根据已经披露的项目投资公告或新闻，国内未来扩建产能已经高达266.9万吨，呈现供需双爆发的局面。

需求：2025年新能源汽车渗透率达到20%，中国新能源汽车产销量有望达到600万辆。根据NSE Research，预计2025年全球动力电池装机量有望达到1163GWh，出货量达到1396GWh；据此推算， 2025年全球磷酸铁锂需求量有望从 2020 年的 13 万吨增长至 2025 年的 207 万吨，复合增长率高达73%。