时间:2020年12月18日

公司领导:公司董秘

1、公司发展历程 公司各项业务都是是以铸造为核心，生产铸造高端零部件，公司掌握熔模铸造、砂铸等各类 铸造工艺。公司从霍山逐步发展而来，一开始做传统产品铸造，随着中国加入WTO，海外客 户逐步把产能向中国转移，艾默生旗下的费舍尔是当时全球最大的泵阀厂商，在国内转移产 能过程中与应流合作，帮助应流建立了质量标准体系，随后公司逐步开拓了海外其他客户。 公司最开始做油气泵阀产品，后来随着与卡特彼勒合作，进入工程和矿山机械部件，后来开 拓了核电泵阀产品。 2004年公司引入光大和鼎晖作为定投，利用3000万美元扩充生产线。2014公司最终上市。上 市后公司开拓了核电后处理相关业务，主要是中子材料和隔热层。上市后另外着力开拓的是 高温合金的铸造业务。

2、高温合金铸造业务发展历程 高温合金铸造业务是公司上市后重点开拓的领域，2015年左右找到发展方向，开始和GE合作 燃机轮机叶片，2017年通过认证，2018年批量供应。 随着2015年军民融合推进，逐步进入军品市场，之前中航内部比较封闭。当时公司开拓军工 业务主要有两个障碍，一方面由于公司有光大和鼎晖的参股，只能通过成立孙公司航源拿到 军工资质。另一方面当时很多型号前期论证工作已经结束。 经过努力公司军品2019年开始有小批量订单，有一两千万的产品(但2019年为确认收入)， 今年预计交付7000万左右的产品，在手订单2.5亿，明年还有1.8亿订单需要交付。都是等轴 晶叶片，均价约5000元/片。 两机业务今年全年预计有3.3-3.5亿的收入，燃气轮机和航天产品(给331有部分结构件产 品)也有增长。

3、铸造高温合金的市场格局 从全球来看，做的最好的是PCC，howmet，美国铝业，俄罗斯的VSMPO，日本新日铁住友等企 业也都有不错的竞争力。 公司在国内民营企业做的是最大的，其他做的不错的有无锡永翰，去年产值1亿左右，有2台 真空炉，正准备上市。 中航精铸内有有170、331等四个主体在做，都是在航发集团的体系内。 高温合金母合金方面，国内钢研高钠、图南股份做的不错，公司也会从海外进口母合金。

4、目前叶片进展 目前WS18有12个型号的等轴晶叶片，目前有8个型号由公司做，未来预计所有叶片都会交给 公司生产。ws18为俄D-30KP-2仿款，发动机大概4800万/台，12个铸造叶片全拿到的价值量 在500多万。 WS15和WS20公司都参与了预研，到批量生产还需要时间，WS10可能是未来量最大的，目前公 司有合作研发，未来订单落地还需要继续观察。 公司在研型号包括ws13/17/15/20，涡桨6，ws10等200多个型号。

公司明年最大增长来自军品，除了ws18，还有涡桨6，未来空间也很大，产品认证年底或明 年初，明年涡桨6有12万片需求，公司可以做7-9万片。

5、良率问题 公司等轴晶叶片良率大概70-90%，定向晶良率也差不多，单晶叶片如果用海外母合金良率在 50%以上，如果用国内的母合金良率只有20%左右。 燃机更多要求连续运转，航空发动机更要求冷热循环，材料和生产工艺都有不同的差异。

6、产能规划 公司有每年产能20万片的产能，订单充裕，今年每个月在5000片左右，今年预计生产4-5万 片。明年月产能是1万台，主要产品瓶颈不是设备，主要卡在后端的处理和抛光，目前航源 在积极招工和引入设备。明年预计18万片，后年基本产能可以打满。 毛利率总体比较稳定，在40%以上，合格率提升后有提升空间，对净利率影响更大，军品不 用交税。 今年公司的叶片产品均价在8000左右，明年由于涡桨6叶片放量，单价会有下降，明年可能 均价5000，之后会有回升。长期来看公司单价预计在1万-3万。公司对产线的规划产值在30- 50亿。

传统业务铸造产能不会继续增加，会考虑增加外协。

7、海外客户 海外客户主要是燃机产品，GE、罗罗疫情影响并不大，今年还有50%以上的增长，最大的影 响是四月五月，GE意大利燃机生产基地受影响，疫情对民航影响更大，对公司影响不大。疫 情影响交付节奏，海外客户认证不方便，海外产能能也没有那么着急。公司给GE供货发动机 叶片主要是在意大利的基地，支线飞机，单晶叶片。单晶叶片在燃机产品上已经批量生产， 有一个是1月份批量生产，一个是7月份批产，用的是海外的母合金

8、研发投入 未来资本性开支影响会降低，不会大规模增长，研发还会继续，每年2亿的研发还会保持， 占收入比重会持续降低。 公司做母合金是GE对公司的要求，主要基于产业链安全的考虑，另一方面，如果没有母合金 的技术，没有办法回收废料，会抬升成本。 公司成立了应流材料公司，如果把单晶合格率坐上去，需要自己掌握母合金技术。母合金目 前公司可以回收废料，未来要做的是购买原材料自己做母合金，至少需要2年的时间。 两机项目技术人员，公司本身积累的技术人才，体系内人才交流，海外专家，技术指导形式 都有。 研发费用，最大头是材料试制费，母合金几百万一吨，研发费用不会有太大增长，但会保持 现在的规模。

9、设备 公司目前有10单晶炉，从德国进口，可以生产50-300公斤的叶片，可以向下兼容，单晶、定 向晶、等轴晶叶片都可以生产。

与国内设备相比，国外设备的稳定性会更好，国内设备的稳定性和良率会有差异。 单晶炉目前已经被禁运，单台设备在100-500万欧元。单晶炉公司占民营企业的70%的产能， 永翰只有两台。公司已经建成了产能，有先发优势，公司首先需要把产能排满，预计后年可 以把产能排满。公司与航发体系内的叶片产能，总量未知，但远远满足不了需求，公司因为 设备顶级，合格率较体系内会更高一些。 单晶炉寿命比较长，PCC第一台设备到现在还在用，已经用了30多年，维修保养和配件公司 可以自己解决。 如果后端后处理，把粗加工和精加工完全完成，叶片价值量会增加一倍，需要再增加后端加 工的设备，预计需要增加2亿左右的投资，但首先任务是把产能利用率提升。

联系人:樊艳阳

­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­­