主营相关：主要从事兽用药品（化学制剂、原料药、中药制剂）、饲料及添加剂的研发生产和销售。公司以猪用药品和核心，已涵盖抗微生物、抗寄生虫等类药品，形成了“猪生病，找回盛”较高品牌效应。同时也在家禽、水产、宠物、反刍等其他兽用药品领域进行拓展。终端客户包括天邦股份、正邦科技、中粮肉食、正大集团、新希望、杨翔集团、温氏股份等国内知名养猪企业。

行业概况：在全球人对食物需求的持续增长驱动下，全球兽药行业市场规模稳步增长，根据国际动保联盟（IFAH）统计，2008 年至 2018 年全球兽药销售额（不含中国）从 192 亿美元增长至 335 亿美元，近年来总体呈上升趋势，年复合增长率为 5.7%。我国兽药行业起步较晚，近些年来随着畜牧业的快速发展而迅速增长，根据中国兽药协会统计，2008 年至 2018 年我国兽药产业销售额从 138 亿元增长到 459亿元，年复合增长率为 12.8%。近年来我国兽药市场平均增长速度明显快于国际兽药市场平均增长速度。兽药行业主要包括化学药品和生物制品两大类产品，其中化学药品又包括原料药、化学药品制剂、中药制剂等。全球兽药市场中化学药品所占份额最大，2018年合计销售额为234.5亿美元，占全球兽药市场总销售额的 70%，生物制品 2018 年销售额为 100.5 亿美元，占比 30%。美国为全球最大的兽药市场，2017 年美国市场兽药合计销售额为 99 亿美元，其中化学药品销售额 80 亿美元，占美国兽药市场总销售额的 81%，生物制品销售额 19 亿美元，占比 19%。我国兽药市场中化学药品亦占最大份额，2018 年度合计销售额为 326.05 亿元，占市场总额的 71%。其中化学原料药、化学药品制剂、中药制剂销售额分别为114.62亿元、174.59亿元和36.84亿元。生物制品2018年度合计销售额为132.92亿元，占市场总额的 29%。与全球兽药市场和美国市场相比，我国兽药市场结构与其基本一致，化学药品占据约 70%至 80%的比例，为兽药行业的主要构成，根据美国等欧美发达国家的发展经验，化学药品和生物制品将继续配合使用以控制动物疫病。与发达国家相比，我国兽药产品的应用对象有较大不同。根据美国动物健康产业协会发布的年报，应用于宠物药品销售额占市场销售总额的 60%。随着我国居民生活水平的不断提高和居民对宠物健康问题的逐渐重视，未来我国宠物药市场将迎来较快发展。

行业格局：我国兽药企业数量众多，但主要以微型企业和中小型企业为主。兽药行业实行强制兽药 GMP 认证之前，由于进入门槛较低，行业呈现无序竞争的格局，企业数量众多、生产规模偏小、技术含量较低、产品结构单一，给行业持续发展带来不利影响。2006 年国家开始强制实施兽药 GMP 标准，逐步规范兽药企业生产经营行为。根据中国兽药协会统计，截至 2018 年末，全国共有 1614 家兽药生产企业（不含香港、澳门、台湾企业），其中化学药品企业 1515 家，生物制品企业 99 家。化学制品中中大型728家，销售占比95.49%。药行业直接服务于畜牧业，下游行业的景气程度直接影响到兽药产品的总体需求。我国是畜牧业大国，近年来畜牧业发展较快，根据国家统计年鉴，2008年至 2018 年间畜牧业总产值年复合增长率为 3.49%，总体呈增长趋势，但由于养殖周期、环保政策、动物疫病爆发等问题的影响，畜牧业总产值仍有一定波动。人口基数以及饮食习惯的双重影响，我国是世界上猪肉第一大生产和消费国，巨大的市场容量为兽药行业提供了充分的市场保障。

公司市场地位：公司和下属子公司均取得了兽药GMP证书。根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告（2018 年度）》，兽用化药制剂领域前 10 名企业年销售额门槛为 3.11 亿元，公司 2018 年度收入已达 4.22 亿 元，在国内市场销售收入规模稳居兽用化药制剂企业前十名。自 2012 年起连续 6 年在农业农村部组织的兽药质量监督抽检中，成为全国一千多家兽药企业中仅有的 6 家连续保持抽检不合格批次为零的企业之一。公司科研平台承担了科技部国家重点研发计划、国家科技支撑计划、国家创新基金支持、国家重点研发计划政府间国际科技合作重点专项等项目。

行业主要可比公司：普莱柯、瑞普生物、中股股份。预计 2020 年前三季度将实现营业收入 37,800-46,200 万元，较去年同期增长 41%-72%，实现扣除非经常性损益后净利润 6,660-8,140 万元，较去年同期增长 106%-152%。

发行价33.62/股，上市前总市值37.14亿，流通值9.31亿。