杉杉股份：负极快充龙头，凤凰涅槃

1）消费电池是一个千亿级别的存量市场，近两年受疫情对于居家办公的影响，笔电，平板需求快速增长，20 年疫情影响下居家办公和在线教学带动笔记本电脑、平板电脑出货量分别达到 2.21/1.64 亿台，同比分别增长28.4%/13.6%。短期来看，21 年疫情影响持续需求依旧向好，笔记本电脑和平板电脑仍将维持 10%左右的增速；

 

其次，新兴消费电子占比逐年提升，将是消费电子市场增长的重要保证。21-24 年可穿戴设备/无人机/VR&AR 市场年复合平均增速分别为20.0%/15.6%/40.8%，这将有利助推消费电子市场规模持续扩大；

 

消费电池格局：全球目前主要是ATL、LG、三星三家龙头、国内冠宇、锂威快速崛起实现类进口替代；

 

2）续航（能量密度）、快充、安全等等是未来趋势；珠海冠宇开发出 1.5C/3C/5C 充电的快充电池，充电速度分别可达 30min 充入 70%电量、30min 充入 90%电量及 15min 充入 85%电量；ATL 1.5C 充电 33min 充入 80%电量、5C 10min 充入 80%电量，各家对快充技术的追求还在提升尤其是动力领域，快充技术成为未来消费及动力领域的核心技术趋势；

 

从消费电池的情况看，快充对充电时间的意义和关键性作用，目前动力领域刚刚解决续航问题，充电时间焦虑问题马上就会提上日程，动力领域的快充市场才是真正的星辰大海！！

 

3）快充之王凤凰涅槃：17、18年公司负极现状是ATL那边被紫宸超越，宁德用公司的产品不多了，LG那边量不大，处于这种状态，18年7月负极实施四板斧变革（换董事长+给股权激励积极性和创造性+改革负极研究院狠抓研发、技术和产品+供应链重塑严控成本和跑冒滴漏）；凭借负极黄埔军校的底蕴，过去2-3年，公司凭借在快充技术上的绝对领先优势，目前已经重新成为Atl主供并且份额还在持续提升，占珠海冠宇负极供应60-70%份额，锂威70-80%的份额，LG人造主供（50-60%份额），宁德时代供应第一梯队，基本重回主流客户并成为主供，实现王者归来；

 

公司在ATL，LG，珠海冠宇、欣旺达锂威负极供应上都是主供，快充之王彰显；动力领域，LG，国内龙头都在联合开发大的快充项目，动力领域快充需求爆发即将到来；

 

4）未来石墨化自给率提升带来量利双升；过去三年公司凭借黄埔军校的底蕴及快充技术上的绝对优势，公司重回主流厂家的主供或第一梯队，价格层面与竞争对手差不多，盈利能力上还有差异，主要是目前石墨化自供率只有30-40%，比竞争低，随着公司包头一体化产能年底投产，石墨化比例将提升到70-80%，未来有望实现100%自供，未来将实现量利双升；

 

5）展望22年及未来，偏光片、负极业务确定性量利双升+业务整顿与聚焦+治理结构大改善，公司将开始新的征程！扬帆起航！公司21年前三季度扣非净利润13亿，连续3三个季度超预期，预计21-23年归母净利在19、36、46亿；