【德邦医药】医药明确底部！疫苗板块当前为战略性配置机会！！重点推荐智飞、康泰、欧林、百克！

经历本轮新冠疫情，疫苗产业已经上升为国家战略性重要地位，也大幅提高了国内社会接种疫苗的积极性。疫苗法的颁布，确保了国内疫苗产业的高质量发展。作为疾病最重要的预防方式，国内2类疫苗的普及率远低于欧美发达国家，国内2类疫苗仍然处于发展初期。

国际重磅疫苗品种陆续在国内获批上市，并实现快速放量，驱动整个疫苗行业市场规模的快速提升。在HPV、13价肺炎、二倍体狂犬疫苗的陆续上市，推动了国内2类疫苗市场的快速成长，未来将有多种传统升级换代（多联多价）、全新品种上市（带状疱疹、RSV等）、新技术（mRNA），持续推动国内疫苗市场的大幅扩容。

标的推荐：重点推荐上市品种竞争格局优，在研品种差异化优势明显的标的。重点推荐：智飞生物、康泰生物、欧林生物、百克生物。

智飞生物：民营疫苗绝对龙头，当前市值中已经不包含新冠成分，已完全回归主营。1）HPV疫苗仍然疫苗难求，个别地区的低年龄组HPV免费接种完全不影响未来高价产品的销售（当前渗透率极低）。2）独家新品种微卡放量可期，且多个新品种即将报产，以15价肺炎为代表的20多个在管线支持公司长期发展。3）新冠领域，公司已经开发了二代升级版新冠疫苗，若未来新冠疫情流感化，公司二代产品已经进入第一梯队，将获得充足的竞争力。公司当前估值便宜，主营业务2022年PE仅为32倍，配置价值突出。

康泰生物：13价肺炎获批放量，将驱动公司未来业绩快速成长，未来三年业绩符合增速高达50%，二倍体狂苗报产获得受理，支持未来3-4年快速增长，2022年公司49倍PE。

欧林生物：小而美的疫苗公司。1）破伤风疫苗国内成长空间巨大，潜在需求高达5000万人份，当前市场仅300万人份渗透率。2）AC-Hib三联苗将成为国内唯二品种，预计年底报产。3）在研金葡菌预计近期揭盲并取得临床总结报告，预计2022年Q1进入3期临床，该品种是国内为数不多具有全球领先属性的疫苗品种，未来有望成为全球性品种。破伤风疫苗驱动公司快速成长，2022年50倍PE，金葡菌顺利推进有望带来大幅的估值空间。

百克生物：1）水痘、鼻喷流感、狂犬疫苗是公司核心主营品种，是公司稳定经营的品种。2）国产独家品种带状疱疹疫苗预计近期揭盲并获得总结报告，并于年底报产，未来有望长期成为国内独家重磅品种。2022年，公司估值46倍PE。

联系人：陈铁林/张俊