近日，北京、山东等地调整“四类药品”有关购买措施，通过互联网平台购买“四类药品”不再需要实名登记信息，考虑到便利性、价格因素及库存状态等因素，线上平台仍是囤购OTC药品的重要渠道之一。

复盘2020年数据，京东健康OTC药品GMV增速达到70%以上，约为30亿元；

阿里健康OTC药品GMV增速约69%，约90亿元（主要由抗感冒类OTC类中成药驱动），我们认为在提倡公民自身作为防疫第一责任人的大背景下，线上OTC药品销售有望达到前期高增速；

同时，多地政府鼓励以抗原检测代替大规模社会面核酸，抗原检测试剂盒有望成为口罩等防疫物质之后又一大核心品种。

中成药及抗原检测试剂盒的增长有望驱动平台销售额长期增长。

上市以来，公司始终维持超过40%的高收入增长率。公司盈利能力也不断提升，非国际准则净利润始终为正。

2022年，公司未经调整净利润也转为正数，短期业绩增长十分扎实。依托于京东的优秀品牌价值和出色履约配送服务能力，京东健康自营药房业务优势明显。

截至2022H1，京东健康活跃用户数量为1.31亿人，相比京东主站的5.81亿人，渗透率只有23%，短期仍有较大增量空间。伴随主站用户渗透与ARPU提升，京东健康短期业绩仍将扎实增长。

2022Q3，公司与奥姆龙、鱼跃医疗等多家国内外领先的医疗健康企业合作。

公司同奥姆龙就服务模式创新及数智化营销等领域展开合作，同鱼跃医疗在C2M产品定制方面共同探索健康管理解决方案，期待打通医疗器械+服务多点连接。

公司利用自身在数字化基础设施能力和用户营销管理方面的优势和经验为医疗健康企业赋能，同时取长补短，以期在生态内为消费者提供最好的医疗健康服务体验。

2022Q3，公司举办数智医疗大会，首次对外展示数智医疗解决方案体系，并发布了面向医院不同应用场景的综合解决方案。

公司不断丰富自身医疗资源，完善生态体系，努力融合各种医疗服务场景，有望在长期筑起深厚的生态护城河。

收入端，处方外流、医药消费线上化趋势利好公司线上医药自营业务。

根据Frost & Sullivan，到2025年我国线上零售药房市场规模将突破5,000亿元。

阿里健康凭借其出色的竞争优势，有望实现超越行业平均的增长速度，不断提高其市场份额。

FY 2019- FY 2022，公司实现了32%的用户数量复合增长率和23%的ARPU复合增长率，用户和人均消费金额共振双升。

截至FY 2022，阿里健康相对阿里主站用户渗透率仅有32%，自营ARPU 163元，提升空间巨大，预计公司短期仍有能力维持较快的自营业务增速。

成本端，不断提高的物流能力有望提高履约质量、降低履约费用。

公司目前拥有29个药品仓库，冷链覆盖210个城市，次日达率超过76%，履约费用率亦从FY2020的13.5%下降至FY2022的11.7%。

伴随物流网络的进一步延展强化，公司的履约能力将有望持续提升。

作为互联网医疗先行者，阿里健康已形成了互联网医院、慢病管理、医疗服务云、消费医疗、数字化追溯等多样化综合医疗服务矩阵。

海量的交易数据有望持续强化公司的消费者洞察力，长期与医院、消费医疗机构的合作不断深化公司的行业理解，构筑起深厚护城河。

截至FY 2022，与阿里健康签约提供在线健康咨询服务的专业人员合计近16万人，同比大增166.7%。

同时，公司已与超过5,500家医疗机构建立合作关系，日均在线问诊服务量超30万次。

我们持续看好公司凭借自身技术、渠道及运营优势全方位建设医疗健康及数字化服务业务的增长空间。