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小学僧

超短低吸的游资

2021-08-29 14:31:57

公司近况
近期我们组织了新安股份反路演交流，就公司及行业的近况进行跟踪。
评论
有机硅紧缺暂未缓解，成本上行或再次推涨价格。2020年末国内有机硅DMC产能为168万吨，至当前新增产能仅为合盛20万吨，其它企业如云南能投、内蒙古恒星等可能推迟至 4Q21或者2022年;此外陶氏张家港工厂今年开工率偏低仅为50%左右，进一步影响实际供应。海外供应收缩仍在持续，陶氏英国工厂退出产能10万吨左右，迈图美国20万吨产能年内可能关闭，全球有机硅产能向中国转移仍在持续。与供应紧缺不同，我们预计有机硅 2021年仍将维持10%以上的高速增长。由于行业供不应求，同时原材料工业硅价格上行，有机硅价格短期易涨难跌。三氯氢硅关注度高，公司光伏级产品投产在即。公司现有三氯氢硅产能9万吨左右，其中开化基地4万吨主要为硅烷深加工配套，外卖约2万吨;镇江基地装置目前在技改，公司预计年末投放，未来将全部针对下游光伏企业供应。工业硅价格短期或冲击3万元/吨，2022年均价有望维持2万元/吨以上。受到限电影响，云南地区供应紧缺;东方希望不可抗力，新疆地区产量下滑，供给紧缺工业硅价格短期大幅上行，已突破历史高位。扩产在即，新安即将成为工业硅第二大企业。当前新安拥有工业硅产能10万吨，由于其有机硅需要自用工业硅12.5万吨左右，当前公司工业硅。展望未来，公司10万吨扩产有望于2Q22逐步投放，届时公司在满足自用的前提下，向更多多晶硅企业供应。草甘膦景气度有望延续至2022年，公司盈利大幅改善。受益于农化景气周期复苏，草甘膦价格连续上行，目前报价达到5.1万元/吨左右，我们测算单吨利润上行至1万元/吨左右。向前看，行业供需大概率维持紧缺，看好2022年草甘膦高景气度。
估值与建议
草甘膦继续涨价，有机硅景气度继续上行，工业硅投产，我们上调公司2021/2022年盈利预测4%/17%至21.8/25.4亿元，当前股价对应2021/2022年14/12倍市盈率。考虑到业绩上调及板块整体估值上移，我们上调公司目标价30%至48元(400亿市值)，对应18/15倍 2021/2022年市盈率，较当前股价有29%的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险:草甘膦需求、价格下滑;有机硅扩产过快;环保安全事故。
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