根据 Fish Farming Expert 报道，挪威财政部部长近日对“40%资源 税”向议会提议，资源税将从 2023 年 1 月 1 日起征收，且征税起点将根 据生产商的“内部价格”进行计算，而不是三文鱼现货交易价格。 

点评 

挪威“资源税”议案调整，有望进一步推动明年三文鱼价格上涨。 

此前，挪威资源税议案提议应税收入根据三文鱼的“现货价格”计算， 该提议对长期固定价格合同的市场造成极大影响，生产厂商为规避被超 额征税，主动减少长期固定价格合同数量，转向现货交易市场。此次资 源税议案的调整或导致三文鱼生产商的避税空间进一步降低。为应对资 源税的征收，挪威三文鱼生产厂商多提前捕捞，导致三文鱼收获体重下 降。同时 Mowi、SalMar、Leroy 等多家三文鱼养殖巨头退出 2022 年挪 威三文鱼养殖许可证拍卖活动，根据 UCN 国际海产资讯，此次拍卖的 MAB 数量共 32,887 吨，未售 MAB 8,243 吨，成交率仅为 74.94%，成交价创下 2018 年以来的新低。三文鱼企业在挪威投资计划的缩减造成的供 给缺口将在未来逐步显现。根据 Kontali 预测，2022 年全球三文鱼供给 增长率低于-1%，2021-2026 年供给复合年增速仅为 4%。而海产品分析 机构 ABGSC 指出，当供给增速小于 8.8%时，三文鱼价格将维持上涨趋 势。三文鱼供需紧平衡态势延续，叠加资源税征收催化，供给有望进一 步缩窄，在需求景气度上行背景下，2023 年三文鱼价格有望大涨。 

智利三文鱼牌照利用率或提升，佳沃有望充分受益迎来产能增长。 

2022 年 11 月 10 日，智利政府透露将在 1 年内修改三文鱼养殖法，新的 养殖法将于 2022Q4 提交国会。近些年智利三文鱼产量下降主要系智利 1300 多个三文鱼养殖许可证中大部分未被使用。为恢复智利三文鱼产 量，政府已与 Aquachile 达成协议，将其许可证从受保护的海洋水域转 移。佳沃食品子公司 Australis 在智利拥有 96 张养殖牌照，三文鱼养殖 主要在位于智利十一区和十二区等南部地区，其中十二区自然禀赋优异， Australis 已成为十二区实际产量最大的三文鱼企业。若此次三文鱼养殖 法修订能够助力三文鱼牌照利用率提升，Australis 有望成为智利此次增 产最多的公司。 

投资建议 

考虑到 2023 年三文鱼价格有望大涨叠加公司产能或释放，公司 2023 年业绩有望高增。预计 2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为 2.07/4.18/6.67 亿元,对应 EPS1.19/2.40/3.83 元