【事件】

昨日，有媒体流传出广东省集采剔除目录名单，生长激素疑似被剔除，此文件有待官方进一步确认。

6月1日，“ 16省联盟 ” 广东省药品集采医院报量目录流出！疑似100个通用名剔除 

【简评】

1、根据这次流传文件，以及我们对生长激素这个产品的理解（不占医保、消费升级品种），我们认为生长激素将被剔除集采目录的可能性是非常大的，静待后续官方消息披露，即使本次流传剔除目录为假，我们对生长激素行业依然充满信心，理由有二。

理由一：此“集采”非彼“集采”

据目前掌握的信息，广东集采网传目录是按照公立医院采购额自上而下筛选，未做任何剔除，即本次集采是针对所有采购额靠前的药品，这次不是针对某一类产品的集采，而且网传规则看起来也相对温和（少淘汰，尽可能保留原市场份额大的企业，不改变医院现有用药结构），所以这次集采我们更倾向于是一种为了某种完成任务而推进的，即从顶层设计上看这次集采更像是一种大规模的轻微调价。

理由二：我们依然认为生长激素天生不惧怕集采

生长激素有两个非常重要的抗集采属性：1）多规格、剂型，药械结合，竞争格局好；2）自费意愿高，院内外市场可切换灵活。就算悲观假设本次生长激素还是被集采了，我们认为：1）企业端：这次集采规格较为温和，我们认为对市场格局和价格不会有太大的影响，最怀的情况就是保存自己原有70-80%的量，水针全面院外销售，同时金赛和安科都有自己的后手，金赛有卡式瓶和长效，安科水针是增量市场，未来随着院外市场的占比越来越大，长期政策扰动的风险也将被逐步淡化。2）消费者端：生长激素是消费升级品种，更看重的是产品疗效和安全性（这点非常重要，金赛和安科使用多年，口碑极好），同时长期用药便捷性也很重要（金赛和安科注射笔优势明显），我们相信患者更看重产品而非价格，光脚的很难依靠降价改变市场格局。

3、当前位置，我们认为无论是看短或是看长，政策上的扰动对生长激素行业实质影响非常有限，目前行业处于高景气度的阶段，金赛和安科正享受行业快速增长的红利，错过确实可惜，当前位置我们坚定推荐！

【东吴医药盈利预测与投资建议】

长春高新：暂不上调公司业绩，我们预计2021-2022年业绩分别为41.2/53.5亿元，对应当前估值42/33倍，维持买入评级！

安科生物：预计2021-2022年业绩分别为5.2/6.3亿元，对应估值分别为50/42倍，买入评级！