1、公司是车灯行业国产替代先锋，专注于汽车车灯的研发、设计、制造和销售，是我国主要的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商之一，产品主要包括汽车前照灯、后组合灯、雾灯、日间行车灯、室内灯、氛围灯等。车灯单车价值量大，行业空间广阔；受益于LED化和智能化趋势，单车价值量提升，中长期成长路径清晰；公司具有成本控制和客户响应的优势，在车企控制成本的大背景下，市占率有望进一步提升；公司在塞尔维亚建厂，全球化发展迈出第一步，为公司长期成长奠定基础

2、优质赛道车灯行业，国产替代助力公司市占率提升

随着LED渗透率提升，单车价值量持续增加，行业快速增长，前景广阔。智能车灯是未来发展方向，车灯行业长期成长前景明朗。随着自主品牌崛起，合资品牌车企降成本需求迫切，车灯行业也进入了“深度国产化替代” 时代。公司凭借成本控制优势，本土研发响应快，持续开拓高端客户和国际市场，深耕一汽大众等原有客户，渗透日系客户（丰田、本田和日产）， 进入豪华车配套（奥迪、宝马），市占率有望持续提升，推动公司2020-2022年收入和利润较快增长。

3、与科博达比较，业务更偏硬件类，ROE逐年改善

公司和科博达都是汽车车灯领域的优质成长标的，均受益于车灯行业智能化趋势，单车价值量提升。券商认为星宇股份与科博达相比有如下不同：1、星宇股份主业是偏硬件类的车灯总成，而科博达主要产品是软件类为主的车灯控制器；2、星宇股份与科博达成长性差异不大，但星宇股份成长主要动力是车灯单车价值量提升和市占率提升，科博达成长主动力还包括非车灯类控制产品拓展； 3、科博达ROE高于星宇，但2017年以来，星宇股份 ROE 有所改善。此外国内疫情逐步缓解，国内乘用车批发销量同比增速转正，公司主要客户一汽大众、一汽丰田等2季度销量同比增速超越行业，公司有望受益。海外汽车制造商陆续复工，公司塞尔维亚工厂建设进度未受疫情拖累。 公司海外拓展和ADB产品量产进展顺利，为远期发展奠定良好基础。

4、三季报超预期，毛利创近几年新高

公司发布三季报：前三季度营收47.5 亿，同比增长15.67%，实现归母净利润7.07亿，同比增长33%，实现扣非归母净利润6.5 亿，同比增长 32%。单三季度，营收18.7 亿，同比增长34%，实现归母净利润3.16 亿， 同比增长65%。三季度净利率高达16.89%，为近几年最高，盈利能力超预期。三季度国内乘用车销量增长7.8%，公司有望受益新一波乘用车周期性增长。 同时，公司大量新订单在手，新产品贯穿式尾灯、ADB 前照灯今年量产， 有望贡献新的增量。公司毛利率连续三年保持提升，归母净利率连续四年保持增长，经营效率表现优异。券商认为毛利率、 经营效率持续提升，海外工厂即将投产，公司业绩有望持续增长。（部分资料来自太平洋证券、华泰证券研报）