隆盛科技:发布定增预案 深化新能源战略布局【华西汽车崔琰团队】
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事件点评
发布定增预案:拟向不超过35名(含)特定对象非公开发行不超过3027.77万股,募集资金总额不超过7.16 亿元,其中5.36亿元用于马达铁芯研发及制造项目(一期),1.80亿元补充流动资金。募投产品看,主要投向大尺寸、高性能驱动铁芯产品,有效满足中高端电动汽车需求,进一步巩固公司在高效、高密度、高性能驱动电机铁芯领域的优势地位。重申强烈看好!
重申逻辑
战略布局马达铁芯,产能扩充加速客户拓展。北美大客户驱动电机马达铁芯核心供应商,配套率随产能扩充加速提升,2022年有望攀升至百万量级。其他客户方面,陆续切入蔚来、理想、日产等,未来不排除进入第三方电机供应商配套体系。产能方面,2022年有望增加至约15条产线,形成250万 产能。
传统主业聚焦EGR,国VI升级红利期。2021年增量主要来自3.5t以上轻卡,受缺芯 国五去库存影响今年业绩未完全释放,2022年将贡献全年业绩。轻卡领域龙头地位稳固,公司进一步向重卡、混动EGR、非道路移动车辆等领域拓展,2022年起将逐步贡献业绩。
天然气喷射系统绑定博世,第三业绩增长。2019年获定点,2021年正式大批量。展望2025年有望至少为公司贡献4亿元营收,第三业绩增长点。
投资建议:预计21-23年归母净利1.2/2.6/3.9亿元,对应EPS 0.61/1.28/1.95元,当前股价对应PE为59/28/18倍,“买入”评级。
风险提示:EGR市占率低于预期;马达铁芯客户拓展低于预期。
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