【国盛郑震湘团队】歌尔股份
王小明
长线持有
2021-01-29 14:21:51
【国盛郑震湘团队】歌尔股份：回调黄金机会，TWS&VR引领公司高速成长
关于更换财务总监一事公司已经做出说明，原财务总监段会禄先生，将继续担任公司董事、副总裁职位，作为公司核心高管团队成员之一继续开展工作，并非媒体解读的“辞职离开”，此次调动属于公司内部正常的人员调动，公司表示财务一直合法合规，不存在任何财务造假的行为。
歌尔始终坚持“零件+成品”的发展战略，TWS良率销量爬坡顺利及VR产品销售收入增长，盈利能力改善。Airpods继续维持高增长，Pro爬坡超预期。Airpods 2020年预计可达9000万部，歌尔14条二代产线+7条pro产线加速运转，产线良率和利润率爬坡顺利，21年随着下半年新品的发布公司的出货量和盈利水平进一步提升。
2020年VR恢复成长，Oculus用户反响优异，订单持续超预期。预计2021年VR持续翻倍成长。公司积极布局AR\VR市场，具备核心光学元件、系统以及领先的ODM实力，有望带来新的成长动能。华为手表手环的爆发不可忽视，去年增速接近翻倍，今年继续高增长。歌尔作为代工厂商也将充分受益。
声学零组件今年在安卓系客户份额有望提升，MEMS麦克风今年受益于耳机等可穿戴继续高增长，Max订单超预期，PS5整机代工产品切入量产，营收弹性较大。
风险提示：下游需求不及预期。
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歌尔股份
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