下调盈利预测和目标价，增持评级。
    公司发布业绩预告，2021年归母净利为117.7~143.8亿，同比增加99%~144%；扣非净利为115.7~141.4亿，同比增加101%~146%，或因成本上升及计提减值，业绩不及预期。
    下调21~23年EPS至1.06/1.14/1.31（原129/1.40/147）元，按行业平均给予2021年8APE，下调目标价至8.48（原11.61）元，维持增持评级。
    煤炭主业售价提升，2021年业绩大增。
    公司2021年商品煤产量11274万吨（+2.5%），自产煤销量11074万吨（-03%），全年年度长协（Q5500）均价为648元/吨，同比2020年的545元/吨提升103元，前三季度公司自产煤销售均价591元/吨（+34.0%）同比增加150元。价增量平，业绩同比翻番。
    或因成本增加及减值，Q4业绩环比下降。
    公司Q4归母净利-0.9-25.2亿，环比变化-102%~41%，期间：
    1）公司自产煤销量2827万吨，环比+5.8%；2）年度长协（Q5500）均价744元/吨，环比增加81元。冬季煤炭保供环境下，预计公司Q4煤炭主业量价双升，但鉴于Q4业绩环比回落，我们判断：1）煤炭成本有所提升，年末成本核算导致自产煤Q4成本提升，且媒价上涨后公司贸易煤成本有所提升；2）或计提减值，据控股子公司上海能源公告（临2022-001）“预计计提资产减值准备约5亿元到6亿元”。
    现金牛&长协基准提升，高股息可期。
    公司Q3货币资金627亿，且2021.123日发改委提出长协基准700元/吨的征求意见，公司以长协煤为主，盈利中枢将上移。若2021年分红率维持，1.14日收盘价对应的股息率为5.0%。
    风险提示。宏观经济不及预期；媒价超预期下跌。