投资策略：本周，稀土供应方面，废料成本高且原料不足，废料回收企业减产；需求端磁材大厂陆续补库，边际上景气度有所修复，稀土价格短期偏强运行。稀土板块自Q3以来持续走弱，背后反应的是对需求端持续性的担忧，往后看，随着疫情政策放开，国内经济有望于23Q2逐渐修复，叠加供应端格局重塑，稀土价格“市场底”已见，继续建议关注稀土/永磁板块左侧布局机会。

新能源汽车消费需求景气度不改。在日前举办的中央经济工作会议中提到“要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。”扩大内需在于扩大消费，其中新能源汽车作为抓手之一，有望获得中央政策层面的强力支持。

锂：供需双弱，锂价高位有所松动。Pilbara近日更新与其大型客户的长期购销协议，SC6锂辉石的平均定价约为每吨6300美元，较第三季度每吨约4813美元的价格大幅提高31%，新价格将从本月开始适用，对应碳酸锂厂商生产成本约42万元/吨。市场短期对23年一季度需求较为悲观，中游环节去库导致价格高位有所松动，无锡电子盘价格跌至41.55万元/吨，价格短期存在成本支撑。

稀土永磁：现货价格边际回暖。进口端，11月缅甸总计进口稀土矿约1467吨REO，环比下滑37%；美国矿11月进口3802.5吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约2281.5吨），环比减少55%，同比减少71%。需求端逐渐进入春节前备货阶段，边际上景气度有所修复，本周国内氧化镨钕报价上涨1.5%至70.3万元/吨，北方稀土12月挂牌价环比持平，低库存下，现货价格短期有望延续向上趋势。

正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷，关注复合铜箔产业化进程。本周，8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.65万元/吨。宝明科技一期复合铜箔计划2023Q2量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔：中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产，高锂价下，有望刺激钠离子电池需求爆发。宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。

投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，市场整体对23年需求增长缺乏信心，产业链排产走弱，短期板块beta偏弱，但拉长周期看，当前全球电动车渗透率仅为10%，销量走弱仅为小周期级别的波动，产业发展趋势仍然明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

来源：中泰证券