信德新材(301349)快充趋势下弹性最大品种，看好23年量-韭研公社

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信德新材(301349)快充趋势下弹性最大品种，看好23年量

hulidion

2022-12-29 12:10:17

核心逻辑：快充趋势最受益赛道龙头，持续紧缺+30%增速+格局优秀的行业龙头24倍PE底部夯实，当前边际变化主要为①公司募投项目一体化产线一期产能1.5万吨Q4投产，Q4业绩贡献启动；②新产线为一体化产能，工艺优化后单吨盈利有望增厚0.6K-0.7K(增幅超10%)；③乙烯焦油价格趋稳，预计公司单位盈利有望开始修复。一体化产能投放+原料上涨趋缓是明显积极变化，攻守兼备当前是价值起点。

　　行业端：细分黄金赛道，增速快，格局好1)增速快：负极包覆材料受益快充和硅基应用趋势，预计至2030年年均复合增速约30%；2)格局好：头部一骑绝尘，市占接近40%，年底产能接近第二名4倍，格局恶化预期弱。

　　公司端：行业龙头，量高增，利可期1)行业龙头：2020年市场占有率约39%，新产能投放后预计接近50%，技术、规模将持续领跑；2)单位利润持续优化：一体化新产能单吨盈利有望增厚0.6K-0.7K(增幅超10%)，后续工艺优化仍有提升空间；3)客户全覆盖：公司依托规模化供应一致性好的产品覆盖负极龙头企业，部分公司供应比例超50%。

　　估值低位，量利变化积极：1)估值低：赛道30%增速叠加锂电中游几乎最优格局的龙头，当前PE24x下行空间有限；2)业绩高增起点：公司一体化产线一期产能1.5万吨预计11月达产，量利增厚开启；3)原料急涨趋缓：截止11月17日，原材料乙烯焦油接近0.6万元/吨，综合考虑供给修复、原油价格和乙烯焦性价比判断，高位急涨可能性不大，成本端有望趋稳。

　　业绩预测：预计2022-2024年净利润分别为1.78、3.18和4.19亿元，对应PE43、24和18倍，维持“买入”评级。

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