【安信国际】研报精选20201020
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2020-10-20 08:56:23
今日研报精选目录
◆【安信证券-齐丁-有色】赤峰黄金600988：2020Q3业绩再超预期，Sepon金矿扬帆起航
◆【安信证券-王炤杰-A股】海南发展002163：海南政策红利下多元发展，业绩高增
今日研报精选
◆【安信证券-齐丁-有色】赤峰黄金600988：2020Q3业绩再超预期，Sepon金矿扬帆起航
■2020年前三季度归母净利润5.07亿，同比增长196.52%；2020Q3单季度归母净利润2.85亿元，再超市场预期。10月18日，公司发布三季报，2020年1-9月，公司实现营业收入34.86亿元，同比下降21.80%；归母净利润5.07亿元，同比增长196.52%；扣非净利润4.98亿元，同比增长269.80%；ROE实现14.84%，同比增长8.8pct。2020Q3单季实现归母净利润2.85亿元，同比增长608.10%，环比增长33.80%；扣非净利润2.86亿元，同比增长1058.37%，环比增长36.19%。
■金价上行，成本和费用大幅下降，毛利率升高，现金流创历史新高。一是成本和费用端环比大幅下行，其中财务费用同比下降103%。二是金价上行，毛利率同比大幅提升9.34pct，经营性现金流达到8.56亿元。2020年前三季度黄金价格同比上涨26.58%，公司整体毛利率提升至32.80%，同比提升9.34pct，实现经营性现金流8.56亿元，同比提升48.61%，创下公司现金流历史新高。
■维持“买入-A”投资评级，6个月目标价27.3元。考虑到公司矿产金业务进入高速成长期，且金价中长期进入上行通道，我们假定2020~2022年矿金产量分别为4.6、10.0和16.0吨，假设黄金均价分别为390、430、460元/克，2020~2022年归母净利润分别为7.8、15.2和27.3亿元，同比增速分别为317%、93%和78%，公司业绩成长性凸显。考虑到公司未来三年战略目标明确，公司治理机制和员工激励显著优化，现有黄金矿山的增储和扩产的潜力强劲，我们继续维持“买入-A”投资评级，6个月目标价27.3元，对应2021年动态市盈率为30x。
◆【安信证券-王炤杰-A股】海南发展002163：海南政策红利下多元发展，业绩高增
■光伏玻璃前景向好，业绩快速增长：公司业务全面发展，以幕墙与内装工程为基础，深耕特种玻璃技术及深加工、光伏玻璃与光伏工程。公司特玻材料产品自2016年以来维持快速增长趋势，今年上半年实现33.25%的收入增速。一方面受国内供需转暖影响，产品销售单价均较去年同期略有上涨，单位成本较上年同期下降约10%。另一方面，得益于公司光伏项目稳步发展，公司建设的光伏玻璃深加工智能化生产线是地区行业内智能化程度高、单位产品能耗低的标准示范生产线。
■拟收购国善实业，海南政策红利厚增公司业绩：公司发布公告将向海南省发展控股有限公司（简称“海南控股”），共1名特定对象发行A股普通股股票，拟定增募集资金总额不超过20亿元（含本数）。本次定增募集资金用途之一为收购控股股东海南控股下属控股子公司海控置业的全资子公司国善实业100%股权，其余资金用于国善实业旗下海口核心CBD区域建设商业办公综合体项目建设。
■投资建议：公司光伏玻璃前景向好，业绩增速较高。公司拟收购国善实业，海南政策红利下推进海口商办综合体项目，业绩增长有望逐步提升。我们预计2020年、2021年EPS分别为0.04元和0.03元，首次予以"增持-A"评级。
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