(短期,半年报高增长,其中核心新产品放量增长;中长期,股权激励未来五年净利润复合增速23.7%)
1、核心看点:公司专注于眼科药物领域,近期核心看点为低浓度阿托品滴眼液和环孢素滴眼液;
2、初步判断,新产品环孢素滴眼液已放量,上半年收入4-5千万
1)公司研发的环孢素滴眼液(II)为治疗中重度干眼症的重要药物,2020年6月已国内率先获批上市,填补了国内干眼症抗炎慢病管理市场的空白,其产品已进入同仁医院,各省也都有相应医院在用。
2)上半年滴眼剂实现营收1.38亿元,同比增长84.8%,初步判断,滴眼液的高速增长,主要源于公司重磅新品环孢素滴眼液的放量,收入大致在4000-5000万水平;
3)另一端的数据参考:根据Wind医药库数据,2021H1已实现样本医院销售442.42万元,目前产品销售推广顺利;
3、医疗服务(阿托品滴眼液)增速迅速
1)公司上半年,医疗服务(阿托品滴眼液)收入1.33亿,与2020年全年1.38亿收入相当;
由于公司医疗服务收入(即兴齐眼科医院)收入,主要来源为低浓度阿托品滴眼液院内制剂,因此可以判断,公司低浓度阿托品滴眼液上半年收入接近去年全年,增速迅猛。
2)低浓度阿托品主要用于延缓青少年近视,2018年国内中小学生近视人数已达8977.43万人,国内销售潜力巨大,公司此产品研发和销售能力全球领先;
4、股权激励,未来5年净利润复合增速23.7%
8月26日,披露股票激励计划,授予价格为61.02元/股,占股本总额的2.98%;考核要求为以2020年业绩为基数,2021-25年收入增速分别不低于30%、60%、80%、100%、120%;净利润增速分别不低于70%、100%、130%、160%、190%。
按此考核要求对应收入、利润和PE计算如下:
5、新品进度:7月,公司申报的硫酸阿托品滴眼液于近日获得国家药品监督管理局签发的药物临床试验批准通知书。公告显示,本次获得临床试验批准的硫酸阿托品滴眼液是以硫酸阿托品为活性成分的眼用制剂,适应症为延缓儿童近视进展,目前国内尚无同类产品获批上市;
6、8月26日晚公告:公司上半年收入4.62亿,同比增长95.3%;扣非净利润0.82亿元,同比增长459.8%,业绩增长符合市场预期;
(部分资料来自安信、国盛证券研报、投资者调研)