5.4 机构关于有色能源的观点～转载-韭研公社

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5.4 机构关于有色能源的观点～转载

溪谷留香

蜜汁自信的公社达人

2021-05-04 23:15:42

2020&2021Q1有色板块整体同比/环比涨幅明显，Q1盈利环比改善明显。从二级市场来看：2020年有色金属涨幅为42.44%，板块排名第七；2021年年初至今，有色金属涨幅为7.39%，板块排名第六；细分板块中，稀有金属板块表现持续优于有色板块。从业绩来看：2020&2021Q1有色板块的营业收入与成本同比均增长，但营收增速略高于成本，导致板块毛利略微上升，2020&2021Q1归母净利润分别同比上升217.9%和401.7%；2021Q1归母净利润环比提高24.9%。与此同时，板块毛利率自2019Q4触底反弹至今；2020年板块资产负债率创近十年新低（54.16%），2021Q1上升至54.76%。
　　细分版块来看：2021Q1环比增幅明显，基本金属表现最佳。①贵金属：2020年金银价格分别上涨24.77%和47.85%，贵金属板块实现归母净利润同比增长167.51%。2021Q1金银价格分别同比上涨8.21%、70.36%，环比下滑16.67%、46.81%，2020Q1贵金属板块归母净利润同增77.45%，环增111.69%；②基本金属：2021Q1年铝/铜/锌价分别环比上涨5.3%、15.6%、2.5%，扣非归母净利分别环比增长217%、13%和164%。③新能源品种：2021Q1，由于新能源市场下游需求旺盛，锂产品价格大幅上涨，2021Q1电池级碳酸锂和氢氧化锂同比分别上涨52.9%和10.5%，环比分别上涨69.4%、29.8%。锂板块行业2020年收入增长下滑9.17%至469.10亿元，2021Q1收入增速转正，合计收入同比上升27.9%至125亿元。钴板块由于2020Q4以来终端需求逐渐恢复以及原材料紧张程度加剧，2021Q1实现增速73.4%。
　　2020Q1从机构持仓角度来看，SW有色2021Q1基金略有减持，持仓比例降低至2.34%。2021Q1随着美国疫苗播种率持续走高，疫情缓解与经济修复双超预期，致美联储缩表预期升高，市场风险偏好降低，有色行业持仓降低0.27%至2.34%。从个股增持方面来看，电解铝相关品种增持仓位较大。其中，电解铝板块：神火股份、云铝股份、中国铝业；铝加工：南山铝业、明泰铝业均获得机构大幅增仓。
　　2021Q2展望：
　　①工业金属：“强复苏+碳中和”，工业金属或进一步走高。随着美国全面疫苗与基建法案的逐步推进，经济复苏进度持续超预期，海外需求复苏节奏明显快于供给端恢复进度，消费旺季来临，美基建法案进度持续推进的情况下，或将加重低库存下的供需错配，工业金属景气度持续走高。且随着“碳中和”推进，有色投资逻辑有望进一步强化。从供给端来看，限产、限电、严禁新增等压缩电解铝新增供给与开工率，加重低库存下，消费旺季的电解铝供需错配，铝价有望持续走高。从需求端来看，新基建和碳中和或打开铜消费新增长点，且货币环境持续宽松，铜价或创新高。②新能源板块：新能源汽车+5G需求持续放量，资源紧张程度或将有效支持价格上行弹性。欧洲政府补贴政策、罚款政策双管齐下，有效提振受疫情影响的新能源汽车工业，同时，中国政府也宣布“补贴延期、退坡平缓”，上游钴锂产品需求确定性进一步提高。从供给端来看，Mutanda停产持续大幅影响钴产品供给，国内冶炼厂已经进入去库存周期。此外，由于Altura破产关停，全球锂资源多被长单锁定，有限的锂资源增量使锂产品稀缺性愈发明显，紧张的供需格局有望进一步支撑钴锂产品价格上行逻辑。
　　维持行业“推荐”评级。重点推荐工业金属：铜板块：紫金矿业、西部矿业，建议关注五矿资源；铝板块：南山铝业、云铝股份、神火股份、索通发展；新能源：华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、正海磁材；贵金属：银泰黄金、赤峰黄金，建议关注恒邦股份、盛达资源、山东黄金。
　　风险提示：金属价格下跌；需求不如预期；部分企业盈利不达预期等

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