博腾股份-300363-2022年年报业绩预告点评：业绩符合-韭研公社

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博腾股份-300363-2022年年报业绩预告点评：业绩符合

tony2001

中线波段

2023-01-16 08:57:08

2022年业绩符合预期，大订单产能逐步释放，客户及项目管线扩充，CGTCDMO等新业务快速发展，维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。公司公告2022年业绩预告，预计2022年营收68.39-71.35亿元，同比增长120-130%。归母净利润18.85-21.50亿元，同比增长260-310%；扣非归母净利润18.83-21.48亿元，同比增长274-327%。制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO两大新业务板块持续“建能力、树口碑、拓市场”，整体处于亏损状态（减少归母净利润约1.36亿元）。业绩符合预期。维持2022-2024年EPS预测为3.65/2.38/3.05元。维持目标价62.14元，对应2023年PE26X，维持增持评级。
大订单产能逐步释放，常规业务恢复性增长。按中值测算，Q4单季度营收17.69亿元，同比增长64.56%；归母净利润4.4亿元，同比增长170%。预计四季度大订单交付对常规产能挤占影响进一步减小，产能逐步释放叠加新订单承接交付下，预计常规业务恢复性增长。
全球化产能布局加码，CGT及制剂CDMO等新业务逐步兑现。2022年8月宣布投资5000万欧元在斯洛文尼亚投资建设小分子研发生产基地，奠定全球化布局又一里程碑。9月底重庆制剂工厂一期竣工，搭建口服制剂及注射剂临床及小规模商业化生产能力。2022Q1-3，制剂CDMO新签订单4600万元（+43%）；CGTCDMO新签订单1.08亿元（+3%），新增客户及项目数分别达16家、35个（+119%）。产能扩张、新客户订单拓展下，新业务有望加速发展。
催化剂：订单增长超预期，新业务终端需求超预期。

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