事件：根据博亚和讯消息，12月31日，VA价格从250元/Kg上调至330元/Kg，VE目前报价65元/Kg，12月初价格58元/Kg。

VA行业供应受限，VE行业格局进一步优化，产品价格有望修复到合理水平。VA行业巴斯夫2021年上半年仍然无法正常供应维生素A(100IU），行业供给进一步受限；VE行业能特科技被DSM整合后，行业格局将重回2014年以前四家控制格局（DSM、巴斯夫、新和成、浙江医药），产能将由过剩变为紧平衡；同时随着国外疫情的持续扩散，国外工厂负荷下降，供给减少，供需紧张加剧。

维生素下游需求刚性，无替代产品，整体需求仍快速增长。维生素下游需求70%用于饲料，随着国内生猪存栏量上升，国内饲料产量逐步增加，截止2020年11月，国内饲料累计产量同比增加9.9%，自年初以来持续改善。目前维生素行业整体库存处于较低水平，由于1季度节假日较多，下游一般会备足一季度库存，行业备库也将进一步拉动维生素需求，在行业供给受限，下游需求逐步改善之下，我们预计维生素行业景气度将持续上行。

投资建议：

新和成（维生素龙头，业绩估值安全，VE粉产能4万吨，VA产能1万吨），浙江医药（VE、VA弹性大，VE粉产能4万吨，VA产能5000吨）。

风险提示：产品价格大幅波动、行业新进入者风险、安全生产风险。

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