光大证券：均胜电子 汽车电子与汽车安全领先厂商，长期成长可期
阅微草堂
长线持有的老韭菜
2021-12-05 13:25:00
均胜电子：汽车电子与汽车安全领先厂商，海外并购实现重要战略转型。2011年至今公司先后收购了汽车电子公司德国PREH、德国伊玛、德国群英、汽车安全系统全球供应商美国KSS以及日本高田资产（PSAN业务除外），实现了全球化和转型升级的战略目标。2020年以来，公司整合自身业务，高度聚焦于汽车安全和电动智能汽车两大领域。同时，公司通过海外并购获得德系、日系、美系以及本土的全球性优质客户，成功进入OEM核心供应商体系。公司营收也从2011年的14.6亿元扩大至2020年的478.9亿元，归母净利润从1.5亿元增长至6.2亿元，年均复合增速分别达到47%/17%。2021年前三季度营收为341.1亿元，归母净利润0.18亿元。
汽车安全：对标行业龙头，有望助力公司长期增长。公司汽车安全业务由并购KSS和高田形成，并购之后跃升为全球第二大汽车安全供应商，市占率达30%。由于政策推动与汽车智能化趋势，市场对汽车安全系统具有持久性需求，促使汽车安全系统单车价值增加；随着全球汽车销量、保有量持续增长，我们认为汽车安全市场未来前景广阔。随着公司并购后的整合进程进入尾声，我们认为该业务拐点有望显现，盈利能力有望进一步提升。
汽车电子：紧抓智能化与新能源化风口，智能座舱+智能车联+新能源电控成长空间广阔。（1）智能座舱全球市场规模超过400亿美元。公司软硬件协同发展，均具备全球领先产品与服务，构建坚固技术壁垒。与华为展开合作，有望进一步获取市场份额。（2）均胜智联智能车联业务加速发展，拥有全球首个V2X量产项目，战略投资激光雷达厂商图达通，在感知层与决策层等方面深度合作，并推动相关技术产业化落地，共同开拓全球市场。（3）新能源汽车的大量需求促使新能源汽车电子领域同步快速增长，核心部件规模直逼千亿。公司提早进行新能源领域前瞻性布局，持续获得优质客户订单，2018-2020年营收维持70%以上的高增速，已经成为技术领先的新能源汽车核心部件供应商。
盈利预测、估值与评级：我们预计均胜电子2021-2023年收入分别为537.69/604.79/681.69亿元；预计2021-2023年归母净利润分别为7.01/11.00/14.19亿元，对应PE 46/30/23X。公司主营业务拐点有望显现，全产业链布局有望带动公司长期成长，首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示：汽车安全业务并购不及预期；下游市场需求不及预期；原材料供应风险。
汽车安全：对标行业龙头，有望助力公司长期增长。公司汽车安全业务由并购KSS和高田形成，并购之后跃升为全球第二大汽车安全供应商，市占率达30%。由于政策推动与汽车智能化趋势，市场对汽车安全系统具有持久性需求，促使汽车安全系统单车价值增加；随着全球汽车销量、保有量持续增长，我们认为汽车安全市场未来前景广阔。随着公司并购后的整合进程进入尾声，我们认为该业务拐点有望显现，盈利能力有望进一步提升。
汽车电子：紧抓智能化与新能源化风口，智能座舱+智能车联+新能源电控成长空间广阔。（1）智能座舱全球市场规模超过400亿美元。公司软硬件协同发展，均具备全球领先产品与服务，构建坚固技术壁垒。与华为展开合作，有望进一步获取市场份额。（2）均胜智联智能车联业务加速发展，拥有全球首个V2X量产项目，战略投资激光雷达厂商图达通，在感知层与决策层等方面深度合作，并推动相关技术产业化落地，共同开拓全球市场。（3）新能源汽车的大量需求促使新能源汽车电子领域同步快速增长，核心部件规模直逼千亿。公司提早进行新能源领域前瞻性布局，持续获得优质客户订单，2018-2020年营收维持70%以上的高增速，已经成为技术领先的新能源汽车核心部件供应商。
盈利预测、估值与评级：我们预计均胜电子2021-2023年收入分别为537.69/604.79/681.69亿元；预计2021-2023年归母净利润分别为7.01/11.00/14.19亿元，对应PE 46/30/23X。公司主营业务拐点有望显现，全产业链布局有望带动公司长期成长，首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示：汽车安全业务并购不及预期；下游市场需求不及预期；原材料供应风险。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
均胜电子
工分
3.79
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 3
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1