【华创食饮】绝味食品近期跟踪点评：短期疫情放大担忧，公司应对进退有度  

核心观点：近期公司股价调整较多，主要与近疫情趋严，市场对需求疲软下，同店恢复、展店放缓、关店率提高、利润增长等担忧放大有关。  

结合近期与管理层沟通，公司应对进退有度，实际经营指标仍显良性。预计21年利润11.4亿，对应21Q4持平左右，维持22年盈利预测12.6亿，对应22年不到30倍，维持一年目标价90元。股价回落后已至底部配置区间，待短期负面情绪释放后，中长期看疫情受损行业的恢复性高增仍是战略性机会。 

展店方面：21年展店近1400家，21Q4开店竞赛有所提前，推动来年新店储备，向社区店、下沉市场调整开店方向亦有初步成效。而关店方面，据了解目前关店率仍保持正常，疫情冲击行业承压下，考虑绝味模型更稳定、对渠道友好，经销商群体仍保持稳定。

单店方面：疫情下Q4环比小幅下行，但社区店比19年小正增，整体同比20年仍实现5-6%增长，此外社区店摇摇杯贡献占比增加，新季度年货节亦在规划中，加上品牌年轻化、线上化等活动推进，中长期4-5%具备支撑。

未来展望：考虑部分供应链并入，21年股权激励目标完成坚实。22年整体定调外守内攻，继续强化内部信息化、多场景模型，此外投资收益项目亦有储备。中长期看，主业约15%增长，加上2-3%生态圈协同、2-3%并表增厚，20%增长中枢具备支撑。