电工钢:新能源车发展下估值体系变化
(关注原因:短线,盘面走势异动)
1、电工钢俗称硅钢,可分为取向和无取向两大类。取向电工钢技术门槛最高,其次是高牌号无取向,最后是中低牌号无取向。新能源汽车使用的是高牌号无取向硅钢。无取向电工钢是电机定转子铁芯的核心材料,其磁性能及力学性能影响着驱动电机服役效果。
2、行业集中度很高。高牌号产品中,新能源汽车对产品性能、规格要求最高,目前具备供应能力的企业仅3家,完成全车系认证的只有宝钢和首钢。海外只有浦项钢铁(韩国)、新日铁住进(日本)、日本JFE(日本)具有新能源汽车电工钢供给能力。
截至去年,我国无取向硅钢高牌号和高效(高磁感)无取向硅钢产量由宝钢股份、首钢股份、太钢不锈、马钢股份、鞍钢股份、新钢股份(中冶新材)、沙钢股份、广东威恳生产,合计具备高端无取向硅钢生产能力的企业仅8家,而CR5占比达到89.09%。
3、行业需求来看,2020年我国新能源汽车所需的高牌号无取向硅钢需求在20万吨左右,预计2025年达到80-100万吨,5倍以上增长空间。
4、一台新能源车驱动电机消耗的电工钢的价值量在900-1500左右,而稀土永磁体价值量在1200-1600元左右,两者价值量相当。但目前由于电工钢都由钢铁企业生产,因此市场给与的估值和其他钢铁产品一样,普遍是个位数,仅为6倍左右,而2021年稀土永磁行业主流供给新能源汽车驱动电机的3家公司的PE均值为54倍,如果以此来重估,钢铁企业的市值有较大提升空间。具体可见下图:
(部分资料来自浙商证券、公告等互联网公开信息)