【中信证券能化】新宙邦三季报预告点评：量价齐升成本可控，Q3业绩超预期

 公司Q3业绩同环比大幅增长，超市场预期。公司前三季度归母净利润8.60-8.97亿元，同比+130%-140%，

 Q3归母净利润4.22-4.49亿元，同比+210%-230%，环比+49.96%-59.63%，Q3业绩超市场预期，主因电解液产品销量大幅增长，三季度公司电解液提价、长单锁定六氟、惠州三期溶剂项目投产等改善盈利水平。同时电容化学品、有机氟化学品等业务保持稳定增长。

 需求高速爆发推升行业景气度，电解液龙头充分受益。我们测算前三季度公司电解液出货量5.4-5.5万吨，

 其中三季度出货量2.0-2.1万吨，预计全年出货量7.6-8万吨，同比增长88%～100%。依托一体化布局带来的成本优势和公司自身技术优势，公司在全球电解液市场的竞争优势有望不断巩固，市占率有望进一步提升，预计2022年电解液出货量有望达13-14万吨，

 Q3电解液价格持续上涨，公司长单锁定六氟叠加溶剂项目投产显著改善盈利能力。根据百川盈孚数据，国内电解液散单价格已从三季度初8.3万元/吨上涨至三季度末超10万元/吨。同时，公司三季度通过长单锁定六氟，叠加溶剂新项目投产控制成本。我们测算Q3公司电解液单吨净利润可能达到12000-14000元/吨，较上半年盈利水平（单吨净利润约6000-7000元）显著改善。随着上游原材料扩产逐步落地，叠加公司溶剂新产能开工率提升，公司盈利能力仍有持续改善可能。

 投资建议：我们看好公司的电解液产业链一体化布局、自身新材料平台建设驱动业务多点开花赋予公司持续的高成长性。由于公司三季度业绩超预期，且锂电材料高景气度趋势不改，上调2021-2023年归母净利润

 预测至13.4/17.8/23.1亿元，当前对应2021-2023年43/33/25倍PE，参考可比公司估值，给予公司2022年40倍PE，上调目标价至172元，维持\"买入\"评级。