【国金食品】酒鬼酒：Q2收入利润双高增，品牌渠道势能加速向好-韭研公社

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【国金食品】酒鬼酒：Q2收入利润双高增，品牌渠道势能加速向好

王小明

长线持有

2021-07-09 08:05:08

【国金食品-点评】酒鬼酒：21Q2收入利润双高增，品牌渠道势能加速向好 公司发布业绩快报，预计21H1营收17.1亿元，同比+137%；归母净利5~5.2亿元，同比+170.96%~181.79%。21Q2营收8.0亿元，同比+96.3%；归母净利预计2.3~2.5亿元，同比+162.4%~185.0%。利润超预期，二季度内参动销实现高增长。收入端，预计21H1内参收入5.2亿元，酒鬼收入9.8亿元，高端占比提升预计带动毛利率提升。费用端，预计21年销售费用投放6亿左右（同比+42%），将尽量保证费用率的平稳。带动21H1净利率实现29.24%~30.41%（同比优化3.69~4.86pct）。短期看，内参酒鬼动销积极，省外开拓有序推进。①分产品看，内参需求旺盛，目前库存较低。当前正逐渐提价，团购渠道已升至950-980，出厂价+80给经销商；酒鬼动销改善，主要受益于渠道利润提升、消费者投入加大。②分区域看，湖南是基地市场，在省外华北、中原，苏鲁、广东等重点市场精耕细作。展望长期：价量齐升是长期目标，现阶段关注规模增长。①产品端：公司预计未来内参占比提至40%，酒鬼提至50%，湘泉控制在10%之内。预计未来将不断拉升品牌力，保证经销商合理利润，未来2-4年仍处全国化阶段。②渠道端：过去2年的高增60%源于招商，40%源于动销大幅改善，公司未来3年的三大重点工作是优商工程、专卖店体系、核心终端店。我们上调盈利预测，预计21-23年收入30/42/56亿元，对应增速64%/40%/33%；归母净利润10.0/15.5/22.4亿元，对应增速103.3%/54.9%/44.5%，对应PE为83/54/37倍。国金食品刘宸倩/李本媛

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