3Q2020公司实现收入15.28亿元,达到上年同期的69%。受收入下降的影响,扣非净利润较去年仍有比较大的差距(-83.7%)。分季度来看,一季度收入达到上年同期的52%,二季度达到上年同期的66%,三季度达到了上年同期的83%,逐季度恢复过程中。单看四季度,我们预计跟去年同期相比略有增长,在此假设前提下,全年的收入大概是30.48亿元,表观利润下滑幅度估计跟收入接近(2020年人员基本没有增长)。
在手订单增速极高,叠加2020年低基数,2021年从一季度开始业绩可能大爆发。根据公司三季报电话会议公开披露数据:如果看单季度,第三季度新签合同38.5亿元,同比增加342%,超过去年全年的新签合同的总量。报告期末在手合同56.7亿元,同比增加175%。再看下总数,前三季度新签合同49.38亿元,同比增加163%,其中法律科技同比增加59%,教育信息化同比增加16%,智慧政务业务同比增加1290%。假设四季度新签订单金额跟三季度持平(信创70%的订单在三季度),那么在手订单金额为87.88亿元,相当于2020年全年收入两倍以上。要纳入考虑范围的是在手订单金额中有大量的信创集成订单,净利率不高,但体量大,依然能够带来业绩弹性。
在手订单大概率2021年能够确认收入。传统的法院信息化订单,一般确认收入是半年左右。信创集成订单大概三到六个月,需要看其他产品供应商的节奏。总的来看,现在在手的巨额订单2021年确认收入的概率较高。
2.历史订单转化率高
往年订单到业绩的确定性高。我们可以通过历史数据观察华宇软件订单到业绩的转化概率,首先看2018年,新签合同额高增长,公司发布2018年业绩预告,新签合同额显著增长,约在39.55亿元至40.96亿元之间,预计比上年同期增长40%至45%。最后的结果是2019年收入增长29.6%,有大概10%-15%的落差,但总的来说吻合程度较高。再看2019年,根据年报披露数据:“报告期内,公司“应用软件”类新签合同持续稳健增长,“系统建设服务”类新签合同较去年同期下降幅度较大,“运维服务”类新签合同小幅增长;受“系统建设服务”类新签合同下降幅度较大的影响,公司新签合同总额同比下降,而业务结构进一步优化”。2020年业绩的确承压(当然也有疫情的影响在内)。说明华宇软件的业绩是可以从订单前置判断的。