通润装备_正泰电源要点-韭研公社

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通润装备_正泰电源要点

夜长梦山

2023-02-16 08:45:00

【国君电新】通润装备_正泰电源要点：北美优势显著，重组后或迎来腾飞正泰电源是国内最早开始研发光伏逆变器的公司之一，目前主营光伏逆变器+储能系统。公司在北美、亚太、巴西等国家地区渠道成熟，前五大客户：正泰集团（23.36%）、韩国现代能源（16.36%）、美国安川（8.04%）、美国Clenera（3.82%）、美国1st Light Energy（1.75%）。20/21/22年1-10月收入分别为8.10/8.99/9.15亿元，毛利率为26.8%/29.2%/28.1%，净利率为0.5%/5.0%/6.1%，净利润为0.04/0.45/0.56亿元，海外收入占比76%/81%/76%，美国收入占比54%/47%/50%。逆变器业务：收入占比95%+，应用场景包含户用、工商业屋顶、地面电站，包含1kW-4.4WM全功率段。按21年产量2.53GW测算，公司全球市占率约为1.12%，据 IHS 统计数据， 2021年度正泰电源逆变器产品已占据北美工商业光伏市场份额的32.50%，已占据韩国光伏发电市场份额的 18.30%。为积极布局北美、韩国等海外市场，正泰电源 2021 年于泰国新建生产基地。20/21/22年1-10月收入分别为7.69 /8.90/9.15亿元，毛利率为27.6%/29.4%/28.2%，销量为5.1/5.7/8.2万台，单台价格1.51/1.55/1.12万元/台，单台功率为35/50/34kW（产量口径测算），单瓦价格为0.39/0.35/0.28元/W（产量口径测算）。储能系统业务：目前收入占比较小，产品包含户用储能变流器、模块化储能变流器、集中式储能变流器、户外电池柜、电池集装箱及能量管理系统等，变流器功率段为3kW-3.4MW，系统配储时长为2h\4h。20/21/22年1-10月收入分别为0.39/0.07/0.04亿元，毛利率为10.4%/15.3%/17.1%，销量为39/19/14套，单套价格101/37/30万元/套，产量单台功率为0.38/0.29/2.60MWh/套（产量口径测算）。

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