0616韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0616韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-06-16 21:43:26

提纲：

一、当日题材概述

新能源车产业链、空间站、油气

二、涨停个股解析

小商品城：拟收购海尔网络+支付牌照

海油发展：石油开采+持股碳中和交易所+锂电池

飞利信：华为+芯片+物联网（逻辑回顾）

嘉泽新能：100亿“碳中和”新能源产业发展基金+风电+光伏

赛腾股份：半导体设备+3C 自动化设备（逻辑回顾）

三、新股解析

煜邦电力：国内领先的综合用电信息服务商，明日科创

华立科技：室内商用游戏游艺设备制造商，创业板上市

可靠股份：成人、婴儿纸尿裤制造商，创业板上市

四、行业题材研究

空间站：神舟十二号6月17日发射

被动元器件：过程替代的重要领域

煤炭：矿难频发河南煤矿停产，煤炭供给再度收紧

模拟芯片：价格17年来首涨

世界烟草报告：卷烟下降，新型烟草增长放缓，行业门槛提高

五、重要新闻及公告

（一）新闻

中国5月社会消费品零售总额同比增长12.4%

住建部：加快推进基础设施数字化、网络化、智能化建设和改造

重庆市教委：禁止公办普通高中招收复读生

中国精品咖啡品牌“Manner”完成新一轮融资，字节跳动成为新投资人

LME铜库存连续第8天上升，为两年来最长升势

荣耀CEO赵明：荣耀5月底的市场占比已经从3%回到9.5%

（二）公告

汉邦高科：拟定增募资4.32亿至5.19亿元，将致控制权变更

鞍重股份：拟收购兴锂科技不低于51%股权

金禾实业：预计上半年净利润为4.3亿-4.8亿元，同比增长20.53%-34.55%

光启技术：子公司签订1.02亿元超材料产品批产合同

联创电子：拟变更募集资金用途

六、三大报

新能源车驱动碳化硅需求快速爆发、行业望迎来最佳风口（楚江新材、温州宏丰）

神舟十二号载人飞船即将发射、中国空间站迎来历史性一刻（全信股份、雷科防务、华力创通、奥普光电）

6G争夺战正式打响、俄已制定6G发展路线图（盛路通信、远方信息、硕贝德）

800G光模块赛道开启、相关概念股有望受关注（中际旭创、光迅科技）

特斯拉“超级铸造”技术将投产、供应商获益（文灿股份、爱柯迪、宜安科技）

互联网巨头纷纷加速入局、助燃“宠物经济”（佩蒂股份、依依股份、回盛生物）

有机硅淡季添火、价格开启全面上涨（兴发集团、硅宝科技）

国家药监局密集开会、重磅文件或将正式发布（九州通、同仁堂、药易购）

多部委联合发文、高速公路信息化进程加快（新大陆、千方科技、数字政通）

我国将加快推进康复医疗发展、行业高景气望持续（大湖股份、诚益通、普门科技、创新医疗）

需求持续增长叠加产能受限、有机硅价格大幅上涨（润禾材料、东岳硅材）

华为公开智能交通系统新专利、市场空间千亿级（亚联发展、易华录、南天信息）

【昆药集团】KPC眼部精华获瑞丽网大番榜“年度黑眼圈救星眼部精华”奖项

【洲明科技】二季度前两月订单同比大增

七、韭菜公社基本面投资周末圆桌会议预告及征集

正文：

一、当日题材概述

市场全面下跌，创业板指跌4%，盘面新能源车产业链出现大幅度的杀跌，其余如高位的权重、光伏、风能核心资产等也大跌，午后券商护盘，盘中活跃资金在鸿蒙、油气、空间站、三代半导体等个股博弈，市场亏钱效应急剧上升。

新能源车产业链下跌的可能原因：

1、中国5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，预估为14%，前值为17.7%；2021年6月上旬，11家重点企业汽车生产完成43.4万辆，同比下降36.6%。其中，乘用车生产同比下降37.9%；商用车生产同比下降30.2%，大跌可能是数据不及预期导致。

2、昨日杭可科技公告，与宁德时代的4.8亿合同因技术协议发生变更解约，市场担忧这或许是宁德时代收缩产能的征兆；另一方面，昨日永太科技公告称子公司拟7.9亿元投建年产20000吨六氟磷酸锂及1200吨相关添加剂和50000吨氢氟酸产业化项目，目前行业的高价迎来竞争者入局，行业产能扩大后可能带来利润变动。

3、LME铜库存连续第8天上升，为两年来最长升势，有色库存增长，有色相关个股大跌带动新能源车产业链下跌。

空间站：明日神州十二号发射，具体分析可见下文。

第三代半导体：前期我们已经分析过多次，今天日内活跃可能和缺芯下带来的再次涨价预期有关，有报道称全球功率半导体龙头英飞凌正在酝酿新一轮产品涨价，MOSFET(金氧半场效晶体管)的涨幅将有12%，预计本月中旬执行。此外，功率半导体大厂ST(意法半导体)、安森美等也表示将提升价格，国内部分功率半导体厂商也已发出了涨价函，士兰微、新洁能、华微电子等。

油气受益于中国石油强劲走势，以及全球经济复苏下带来的石油涨价预期；鸿蒙则是近期的市场主线，活跃资金在里面不断博弈，午后反弹；券商午后拉升护盘。

二、涨停个股解析

小商品城：拟收购海尔网络+支付牌照

（关注原因：短线。公司收购海尔网络后，获取支付牌照。至此，公司已获得支付、征信、保理的全牌照。券商估算融资业务中的保理业务，若对外发放600亿的资金；以公司4.5%的资金成本、对外收取11.5%的利息，千分之一的保险等费用估算，考虑所得税25%，保理利差部分可贡献每年31.5亿元利润，相当于2020年小商品城归母净利润的三倍。按照目前国内电商行业估值计算，目前市值329亿存在一定的低估。）

1、收购海尔网络100%股权，获取支付牌照。6月15日晚间，公司公告，拟以4.49亿元收购海尔金控持有的海尔网络100%股权，海尔网络下属的快捷通于2013年7月正式取得央行颁发的支付业务许可证，牌照有效期至2023年，小商品城由此获得了第三方支付牌照。获取了支付牌照后，公司可将Chinagoods平台的服务由第三方转移到自身生态中，至此，公司已获得支付、征信、保理的全牌照，公司将依托于此打造完善的进出口贸易服务体系，推动市场采购贸易数字化升级，据海关数据统计去年全国1039模式报关出口规模超7000亿元，预计今年接近或超万亿规模，支付牌照的获取，将极大的推动公司chinagoods平台将万亿规模的出口贸易数据显性化，公司有望在贸易融资、保理业务、供应链金融等业务方面，形成新的业务增长极。

2、即将步入快速成长轨道。公司的供应链金融业务包含融资业务、征信服务、贸易保险、支付结算、消费金融，具备广阔的成长空间。券商毛估融资业务中的保理业务，以义乌市场采购贸易今年10000亿的出口金额计算，周转假设为6个月将有5000亿的资金沉淀；假定其中20%的商户参与融资需求，公司发放60%的金额，公司将对外发放600亿的资金；以公司4.5%的资金成本、对外收取11.5%的利息，千分之一的保险等费用估算，考虑所得税25%，保理利差部分可贡献每年31.5亿元利润，仅这部分就相当于2020年小商品城归母净利润的三倍。按照目前国内电商行业估值计算，目前市值329亿存在一定的低估。公司有望因chinagoods等业务进展超出前期预期。

公司地处浙江省金华市，实控人为义乌市国资委，主营业务为市场经营、商品销售、房地产和酒店服务业务。作为全国批发市场龙头，坐拥义乌国际商贸城、宾王市场、义乌篁园国际服务市场、义西生产资料市场等，旗下实体市场拥有的7.5万多个商位。且背靠义乌市国资委，引领市场采购+跨境电商的数字化转型，推动公司实现国际贸易综合服务商的战略目标。此外12月28日媒体从义乌市商务局获悉，浙江中国小商品城集团股份有限公司免税品经营资质的申请已由省政府上报到国务院。（部分资料来自天风证券研报）

海油发展：石油开采+持股碳中和交易所+锂电池

（关注原因：短线、中线。6月15日原油创近3年新高，同时高盛表示预计油价将在第三季度前达到80美元/桶或以上，不排除油价升至100美元/桶。今年以来，布伦特期货主力合约涨超42%。中国石油即将重回万亿市值，中线可关注石油板块能否走出趋势性行情。）

1、原油创3年新高，高盛：不排除油价升至100美元/桶。6月15日，布油收涨0.62%报74.45美元，为2018年11月以来新高；WTI原油则收涨0.68%报72.61美元，为2018年10月以来新高。今年以来，布伦特期货主力合约涨超42%。全球石油顶级交易商认为，油价将维持70美元/桶以上的水准，而且还会进一步上涨。

2、同时6月15日晚高盛表示：低收入群体将消费更多的大宗商品，从而引发通胀。预计油价将在第三季度前达到80美元/桶或以上，不排除油价升至100美元/桶。在油价不断上涨的刺激下，4月底以来至今，港股中国石油股份累计涨近40%，A股中国石油累计涨超30%。今日油服板块多股大涨，包括海油发展、准油股份、潜能恒信等。

3、海油发展为海洋油气多元服务供应商，近海唯一FPSO一体化提供商，数量亚洲第二、全球第五; 业务主要来自中海油系，21年1季度净利润大增7成，且与SKI签订44亿元大单，将显著增厚公司相关板块业务盈利水平，提升业绩稳定性。准油股份为新疆唯一的大中型储油罐机械清洗等新兴石油技术服务提供商，目前石油天然气采掘服务占营收100%。公司20年摘帽，近期摘帽概念属于加分项，个股偏题材炒作。潜能恒信是油气勘探过程中地震数据处理解释服务的行业龙头，拥有WEFOX成像、GEOSTAR 储层预测和 AVO-MAVORICK 三维油气预测三项核心技术。多次为中石油、中石化提供重大油气勘探项目地震数据处理解释服务，同时公司目前拥有七个具有巨大价值的油气区块。从基本面看海油发展5月与SKI签订44亿元大单，同时作为中海油集团新能源应用平台，将受益于中海油资本支出及油气产量持续增长；从市场炒作角度看，潜能恒信为石油板块为数不多的创业板个股，近期创业板个股赚钱效应打开，更易获得资金青睐。券商重点推荐港股中海油(00883)：油价每提高10美元/桶，公司净利润增厚约200亿元，业绩弹性极大。A股中国石油：2020年公司油气当量产量合计约444万桶/天，高于埃克森美孚、BP、壳牌、雪佛龙等公司，同时，与其他国际油气巨头相比，公司当前对应PB仅0.65倍，资产价值明显低估。

4、公司是中海油集团新能源应用平台，主营业务是提供能源技术服务、FPSO生产技术服务、能源物流服务、安全环保与节能产品及服务。目前公司在新能源领域重点培育以海上风电为核心的新能源产业，并在加快中远海海上风电建造、安装及运维的关键技术储备。同时参股的北京绿色交易所有限公司为国家发改委备案的首批中国自愿减排交易机构、北京市政府指定的北京市碳排放权交易试点交易平台。并在探索分布式能源、锂电、氢能等清洁能源，下属公司投资建设年产1200吨锂盐、1.5万吨电解液生产项目，于21年3月27日开工建设。（部分资料来自海通证券、川财证券研报）

飞利信：华为+芯片+物联网（逻辑回顾）

1、RISC-V。5月底有消息称华为为鸿蒙开发者提供了一款开发板Hi3861，这是首款基于RISC-V架构的芯片，RISC-V拥有精简、低功耗、模块化、可扩展等技术优势，尤为适合物联网等嵌入式应用以及需要定制化的场景。公司在自主可控MCU芯片方面，公司以完全自主知识产权处理器IP核为基础，以RISC-V指令集为核心，集成了多种安全模块，可实现从芯片设计、器件封装、耦合方式、模块系统的全流程把控，完成从研发、封装、性能优化、全部测试及用户手册编制的一系列工作。目前主要用于实现完全自主可控会议表决系统，未来将投入基于RFID和Lora等的物联网终端。

2、年底前适配鸿蒙。公司在互动回复投资者提问时表示公司前瞻预测到了鸿蒙系统的大规模应用，年底前适配华为鸿蒙系统，把公司基于RISC-V构架的产品应用到华为产品都在公司规划中。另外我公司与华为有项目上的合作，华为为我公司提供多项产品。公司旗下会议软件产品、地理信息产品获得华为鲲鹏相关系列及其他国产化厂家认证，能够在华为鲲鹏系列，及其它四套国产化软硬件平台上正常运行。

3、物联网。公司持续研发PhiliCube（小飞数方）物联网平台；开发了饮用水智慧管理平台、 IDC机房综合监控管理平台、物联网移动管理平台、设备运维管理系统、数字线上展厅等应用软件；面向多个行业和物联网应用领域，提供技术支持和项目实施，涉及智慧水务、 IDC机房、智慧园区、三维可视化等业务领域。

4、公司是国内领先的智能会议系统整体解决方案提供商.主要业务是智能会议系统整体解决方案、电子政务信息管理系统、建筑智能化工程和信息系统集成、IT产品销售等,目前在技术水平和市场占有率方面处于国内领先地位。

嘉泽新能：100亿“碳中和”新能源产业发展基金+风电+光伏

1、6月15日晚公告，公司与鸡西市政府、天津中车风能公司签订新能源产业合作框架协议书，投资260亿元建设新能源示范基地和新能源装备制造工业园区，其中工业园区意向投资约 20 亿元（公司承担1亿），风力发电、光伏发电、发电电源型资产的意向投资约 240 亿元（公司出资20%），主要投资建设约 2000MW 风力发电项目， 1000MW 的光伏发电项目，700MW 的“源网荷储一体化”和“风光储” 一体化项目。另外，并于2021年10月1日前在鸡西市注册成立100亿元规模的“碳中和”新能源产业发展基金。项目建成后预计可年创造工业产值100亿元左右，提供1000人左右就业岗位。

2、6月9日公告，公司拟与中车基金、开弦资本、中车资本、山东电建，共同投资设立私募投资基金风能开发产业基金(宁夏)，公司认缴出资4.84亿元，占合伙份额为30.25%。另外，公司计划投资建设75MW风电项目，具体为民权城北50MW风电场项目和商水县张明乡25MW分散式风电项目，工程项目估算总投资约6.16亿元。

3、公司是国内最大风电民营企业,宁夏规模领先的c风电企业，主营业务为新能源电力的开发、投资、建设、经营和管理，截至2020年底，本公司新能源发电并网装机容量为1417.875MW，其中风力发电并网容量为1361.5MW，光伏发电并网容量为50MW(按峰值计算)，智能微网发电并网容量为6.375MW。在建及待建项目342.5MW，其中风力发电项目242.5MW，光伏100MW。

赛腾股份：半导体设备+3C 自动化设备（逻辑回顾）

1、半导体设备。缺芯严重，蔓延到芯片制造设备，各大企业都宣布扩产计划，一些设备的交货期已到10个月以上。公司持有Optima73.75%股权，Optima主要产品为半导体缺陷检测设备，客户为韩国日本等大型晶圆、芯片制造企业，国内是其未来重点拓展领域，目前国内既有客户包括新晟、中环、奕斯伟等，未来有望通过扩充产品线、国产化进程加快等方式进入更多客户。当前国内主要半导体测试厂商在缺陷检测方面的设备覆盖几乎空白，公司已经占据发展先机，非常有机会成为中国的KLA-Tencor。另外，公司控股子公司无锡昌鼎电子从事半导体封装测试的企业，主要产品是半导体元件的封装测试、视觉检测自动化设备。

2、公司是国内 3C 自动化设备知名企业，主营业务为从事智能制造装备的研发、设计、生产、销售及技术服务。公司的主要产品为自动化设备、夹治具、技术服务，公司拥有苹果等优质稳定的客户资源，产品和服务涉及消费电子、新能源车、半导体等领域。

3、公司 3C 设备线覆盖苹果多项产品，合作逐渐拓展到多种自动化组装设备、检测设备及治具，应用的领域也从笔记本延伸到手机、手表、平板电脑和耳机等多种电子产品，双方建立了长期稳定的合作关系。苹果公司产品更新迭代速度快，随着公司在苹果产业链中地位的不断提升，产品应用范围变广，公司业绩增长值得期待。

4、公司成功收购菱欧科技与日本 Optima 株式会社，开拓了以赛腾菱欧为核心的汽车智能设备行业板块和以 Optima 为核心的半导体测试行业板块，子公司菱欧科技与日本电产有较多合作、为后者提供马达组装设备等，主营业务涵盖新能源汽车智能装备业务。公司持有Optima73.75%股权，Optima主要产品为半导体缺陷检测设备，客户为韩国日本等大型晶圆、芯片制造企业，国内是其未来重点拓展领域，目前国内既有客户包括新晟、中环、奕斯伟等，未来有望通过扩充产品线、国产化进程加快等方式进入更多客户。当前国内主要半导体测试厂商在缺陷检测方面的设备覆盖几乎空白，公司已经占据发展先机，非常有机会成为中国的KLA-Tencor。另外，公司控股子公司无锡昌鼎电子从事半导体封装测试的企业，主要产品是半导体元件的封装测试、视觉检测自动化设备。

三、新股解析

煜邦电力：国内领先的综合用电信息服务商，明日科创

1、煜邦电力，国内领先的综合用电信息服务商，公司主要从事智能电表、用电信息采集终端等智能电力产品的研发、生产和销售，并提供智能巡检服务和信息技术服务。

2、公司是国网、南网智能电表主流供应商，业务现金流稳定，同时大力智能巡检服务和信息技术服务两类新兴业务，成长性较强。公司是出身电科院的综合用电信息服务商，在电力信息化领域技术积累深厚，最早的产品是电能信息采集与计量装置，用于变电站、发电厂一侧，在细分市场占据先发优势；此外，公司配合国网、南网研发了电力智能巡检服务，已成为该细分领域龙头。由于，公司电能信息采集与计量装置、智能巡检业务每年收入波动较大，目前公司现金流主要依靠智能电表产品。而在未来碳中和及新基建推动下，国家电网年度投资结构向二次设备转型趋势越发明显，预计的电力信息化行业增速将从 2017 年前的 10%提升至 30%左右，公司电能信息采集与计量装置、信息技术服务、智能巡检服务业务将受益于此高速增长，收入可能迎来进一步爆发。2020 年，公司智能巡检服务毛利率为 56.55%、信息技术服务毛利率为 37.73%，均高于公司综合毛利率（2020 公司综合毛利率为 36.43%），相关业务收入爆发还将带动公司利润率水平进一步上行。

3、预计 2021-2022 年将迎来智能电表替换大年，公司募投项目达产后产能有效提升，预计未来公司在国家电网的中标金额和比例将会提高。由于生产设备受限，产能规模相对偏小，与同行业可比，公司的中标金额占比更易受到市场波动的影响。2018 年至 2020 年各年，公司智能电表（含用电信息采集终端）在国家电网中标金额占比为 2.34%、1.74%和 1.53%，占比波动下降，中标金额排名在 17 到 25 名之间。考虑到 2009-2016 年间招标的电表内置电池寿命以及泛在电力物联网对电表功能提出的新要求，国家电网在 2017 年开始对存量智能电表进行替换，根据替换规律，预计 2014-2015 年的电表招标大年将会带来 2021-2022 年的电表更新大年。2018-2020 年，公司产销率为 65.21%、105.54%、104.28%，公司产能已难以满足持续增长的市场需求，同时产能规模受限导致公司在国网评标中技术评分和商务评分处于劣势。本次募投资金约有 3.79 亿元用于年产 360 万台电网智能装备建设项目，项目达产之后公司产能规模有效提升，预计未来公司在国家电网的中标金额和比例将会提高。

4、行业分析：国内智能用电产品市场需求有望持续提升。近年来，我国电网投资规模整体保持在较高水平，据中国电力企业联合会数据显示，自 2001 年以来，我国电网投资增长较快，由 2001 年的 875 亿元增至 2020 年的 4,699亿元，期间年复合增速达 9.25%。在国家智能电网投资规模稳步增长及智能电力产品的升级速度加快的背景下，我国智能用电产品的市场需求量有望继续增长。根据《中华人民共和国国家计量检定规程》规定，其检定周期一般不超过 8 年。2018 年开始，首轮建设的智能电表开始进入轮换的高峰期，2018 年全年智能电表的招标量约为 5,279 万只，同比增长 39.73%，2019 年全年智能电表的招标量约为 7,380 万只，同比增长 39.80%。

5、竞争格局：智能用电行业市场化程度较高，行业集中度较低。现阶段，国家电网、南方电网对智能电表、用电信息采集终端等产品主要采取集中招标的方式进行采购，行业内具备投标资格的企业数量较多。根据国家电网招投标数据整理，2020 年参与国家电网智能电表及用电信息采集终端集中招标的供应商超过 95 家。行业内市场参与者众多，市场集中度较低，竞争较为分散，目前行业内尚无任何一家企业可单独形成垄断优势。

6、2018-2020年营业收入4.27亿、5.33亿、4.59亿，复合增长率为 3.60% ，归母净利润3116万、5550万、6237万，复合增长率为41.47%，毛利率为32.09%、32.12%和36.43%，2021年一季度净利润240万，同比增长152.26%，可比公司：科陆电子、炬华科技、海兴电力，发行价格5.88元/股，发行PE17.46，行业PE32.06，发行流通市值2.11亿，总市值10.38亿。（资料来自公司官网、官微、招股说明书、国泰君安研报）

华立科技：室内商用游戏游艺设备制造商，创业板上市

1、主营业务：公司主要从事游戏游艺设备的设计、研发、生产、销售和运营。生产的游戏游艺设备主要应用于万达宝贝王、恒大乐园、大玩家、星际传奇、风云再起、永旺幻想、Time Zone、Fun World 等国内外知名主题乐园。公司为客户和消费者提供类型丰富、娱乐性强的产品设备，涵盖模拟体验类、休闲运动类、亲子娱乐类，充分满足亲子娱乐、家庭休闲、体育益智、动漫文化等社会文化潮流需求。

2、核心看点：

1）根据消费者需求，推进 AI、VR、AR、5G、大数据等新技术的应用，持续提升产品设计、研发能力，优化生产制造工艺，打造智能游戏游艺设备，成为国内少数具有游戏游艺设备自主开发能力的企业。公司与 Microsoft(微软)等全球知名企业建立合作伙伴关系。Microsoft (微软)、Bandai(万代)、SEGA(世嘉)、Raw Thrills、Konami(科乐美)、 IGS(鈊象电子)等全球知名游戏企业在中国境内寻找具有突出行业地位的公司建立合作。

2）截至2020年12月31日，公司已有拥有118项专利、123项软件著作权，目前公司已获得了多款IP在游戏游艺设备领域的全球或区域代理权，包括《奥特曼》、《马力欧》、《光环》、《变形金刚》、《古墓丽影》、《巨兽浩劫》、《头文字D ZERO》等。公司自主设计开发的《雷动》竞速系列已成为业内知名的竞速类内容IP，在引入欧美发达游戏市场后受到当地玩家欢迎。

3、行业分析：

1）室内商用游戏游艺设备行业：数根据国家统计局公布数据，2019年我国文化产业实现增加值44,362.70亿元，比2004年增长12.28倍;文化产业增加值占GDP比重由2004年的2.15%提高到2019年的4.50%，在国民经济中的占比逐年提高。伴随着技术的革新和政策的鼓励，商用游戏游艺机制造商将加大在VR、AR技术领域的游戏游艺设备研发力度，VR、AR、MR等虚拟现实技术实现数字世界和真实世界的深度融合，为人们展现了一种全新的内容表现形式，让娱乐设备更具有真实性和交互性。随着行业监管完善以及消费市场的扩大，中国室内商用游戏游艺行业将迎来发展的良机，市场规模将不断扩大。

2）游艺设备运营市场容量广阔：2020年广东省游戏游艺设备营收总额为96.00亿元，游戏游艺设备的运营市场容量更为广阔。根据《2020 广东省游戏产业年度发展报告》的数据显示，广东省游戏游艺设备生产占全国游戏游艺机市场 98.50%的份额，游戏游艺设备生产型企业较多，大多为中小企业，产业集中度较低。游艺设备运营市场所处行业市场空间大，但大多为中小型企业，中低端市场竞争较为激烈。

4、竞争对手：世宇科技、展晖动漫、凯昌电子

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额3.08亿元。拟4.18亿投资建设：终端业务拓展项目、研发及信息化建设项目、营销及售后服务体系建设项目以及补充流动资金。

6、数据一览：

（1）2018-2020年，公司营业收入分别为4.48亿元、4.98亿元、4.25亿元，复合增长率为-2.60%;净利润分别为3,136.16万元、5,976.91万元、4,605.83万元，复合增长率为21.19%。主营业务中，模拟体验类占比最高，为36.96%。2018-2020年公司毛利率分别为31.17%、31.48%和27.79%。发行价格14.2元/股，发行PE26.76，行业PE58.49，发行流通市值3.08亿，总市值12.33亿。

（2）公司预计2021年上半年可实现的营业收入为25,099.33万元，同比增长135.57%;可实现净利润为2,566.33万元，同比增长2061.30%;可实现扣除非经常性损益净利润为2,431.61万元，同比增长152.83%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）

可靠股份：成人、婴儿纸尿裤制造商，创业板上市

1、公司介绍：

公司自2001年成立以来，始终专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，公司的主要产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品和口罩。公司采用“ODM+自主品牌双轮驱动”的发展模式，产品畅销国内外市场，荣获生活用纸委员会评选的2018年度中国婴儿纸尿裤行业10强企业、2018年度中国成人失禁用品行业10强企业。

在自主品牌业务领域，公司主打成人失禁用品，包括成人纸尿裤、成人拉拉裤、成人尿片、护理垫、产妇巾、经期裤、吸水巾等系列产品，拥有成人失禁用品知名品牌“可靠”，产品覆盖高、中、低各个市场定位，在同类市场竞争中处于领先地位，产销量保持快速增长。

在ODM业务领域，公司致力于精品制造和高端制造，利用深耕行业十余年的技术积累和行业洞见，与国内外众多知名婴儿护理用品品牌商建立起了长期稳定的战略合作关系。

成人失禁产品占公司营收的30%左右，婴幼儿护理用品占60%左右。

2、行业介绍：

我国成人失禁用品行业起步较晚，市场渗透率与国外发达国家成熟的市场相比仍然较低，目前整体市场规模正在快速增长。行业内呈现国际品牌和国内品牌并存的局面，国际品牌如金佰利的“得伴”以及维达的“包大人”、“添宁”等；国内品牌如公司的“可靠”和“吸收宝”、恒安的“安而康”、千芝雅的“千芝雅”等；但整体市场份额较为分散。

根据《2019年一次性卫生用品行业的概况和展望》，2019年，成人失禁用品市场规模达到93.90亿元，与2018年相比增长33.60%，与2013年相比，年均复合增长率为19.84%；2019年我国成人失禁用品总消费量53.5亿片，同比增长21.3%，增长迅速。

2019年国内婴儿纸尿裤市场规模达到499.00亿元，与2018年相比下降10.15%；婴儿纸尿裤的市场渗透率仍进一步增长，由2017年的59.6%上升到72.2%，提高了近12.6个百分点。

与发达国家相比，国内的婴儿纸尿裤渗透率不高，2019年为72.2%，与部分发达国家90%的渗透率相比，仍有较大的提升空间和潜力。

行业内的竞争对手有：豪悦护理、中顺洁柔、百亚股份等。

3、公司特色：

公司采用“ODM+自主品牌双轮驱动”的发展模式，产品畅销国内外市场。

公司的自主品牌以成人失禁用品为主，主要在国内销售。

根据生活用纸委员会发布的《生活用纸和卫生用品行业年度报告》，2017年至2019年公司和其拥有的“可靠”品牌在国内成人失禁用品生产商和品牌中综合排名蝉联第一（主要按销售额

指标综合排序），公司“可靠”品牌连续数年蝉联淘宝/天猫平台单品类全网销售冠军，在市场具有较大影响力。

公司ODM业务以替境内外知名品牌商代工婴儿护理用品为主，婴儿护理用品行业市场成熟，总体规模巨大，市场集中度较低；虽然婴儿护理用品的品牌商数量较多，市场较为分散，竞争激烈，但在公司所专注的ODM代工环节，产能则较为集中，国内外能同时提供丰富的制造解决方案、规模足够的产能以及稳定质量产品的ODM厂商较为稀缺，公司在第一大客户婴儿纸尿裤采购中占比70%。

2020年，公司ODM业务实现销售收入117520.90万元，占当期公司主营业务收入的比重72.47%；自主品牌业务实现销售收入44459.44万元，占当期公司主营业务收入的比重27.42%。

报告期内公司前五大客户销售收入分别为63223.66万元、80473.74万元和109818.95万元，占公司当年销售收入的比例分别为69.76%、68.56%和67.15%，前五大客户收入较为集中。

4、募投方向：

共计募资78800万元，其中57000万元用于智能工厂建设；4300万元用于技术研发中心升级建设项目；8500万元用于品牌推广项目；9000万元用于补充流动资金。

5、财务概况：

2018/2019/2020年营收分别为9.06/11.74/16.35亿元，净利润分别为5968万元、8745万元以及2.14亿，毛利率分别为25.47%、27.02%、27.83%。2020年营收和净利大增主要为口罩业务带来的收入。

四、行业题材研究

空间站：神舟十二号6月17日发射

（关注原因：短线，明日发射神州十二号举国关注）

1、北京时间6月17日9时22分发射神舟十二号载人飞船，“神十二”为中国载人航天工程发射的第十二艘飞船，是空间站关键技术验证阶段第四次飞行任务，也是空间站阶段首次载人飞行任务。

在此之前，继一个多月前长征五号B遥二运载火箭将中国空间站天和核心舱成功送入预定轨道后，长征七号遥三火箭近日又将天舟二号货运飞船准确送入预定轨道。飞船和核心舱随后实现自主快速交会对接，完成了燃料和物资的输送。

按计划，神舟十二号飞船入轨后，将采用自主快速交会对接模式对接于天和核心舱的前向端口，与天和核心舱、天舟二号货运飞船形成组合体。航天员进驻核心舱，执行天地同步作息制度进行工作生活，驻留约3个月后，搭乘飞船返回舱返回东风着陆场。

2、我国航空航天高密度发射在即，未来两年，我国将在11次的发射任务中先后发射天和核心舱、问天实验舱和梦天实验舱，三个舱室将进行空间站基本构型的在轨组装建造，力争2022年前后完成空间站在轨建造计划。

此前俄罗斯航天局负责人声称国际空间站或于2024年被迫退役，届时地球外太空或将只有我国的空间站运行。

3、按照国际空间站的投资来看，这个项目投入到目前位置已经超过了1000亿美元，维持在空宇航员基本生活生理开销达到11-13亿美元，每年下来，维持空间站运营费用不少于30亿美元，或给相关的公司带来产品增量机会。

被动元器件：过程替代的重要领域

（关注原因：长线，数百亿美金级优质赛道，国产替代空间大）

1、行业空间：

被动元件是电子工业基石，兼具大空间、高壁垒、高成长特性，又称无源器件，是指不影响信号基本特征，仅令讯号通过而未加以更改的电路元件，主要包含RCL元件（电容、电感及电阻）及被动射频器件两大类。

被动元件2019年规模近300亿美元，电容/电感/电阻分别占比73%/17%/10%，主要应用于通讯/汽车/工控等领域。从地区分布看，2019年中国大陆和亚洲地区合计占据全球被动元件市场63%的份额。其中，仅中国大陆地区占比就高达43%，市场规模约120亿美元。

2、目前日韩台系厂商垄断，国产替代势在必行。根据海关总署数据，20年国内MLCC净进口额43亿美元，占全球总规模的32.6%，MLCC国产化率尚不足4%，国内MLCC龙头风华高科市占率仅2%；电感：日系厂商垄断，合计占比近50%。台湾及大陆厂商处第二梯队，国内电感龙头顺络电子市占率约7%。

3、从供需关系来看：

需求端：5G、汽车电子是最主要驱动力。

1）短期：17-18年涨价潮后，行业高库存在19年Q4基本出清。20年下半年，随着疫情恢复，5G、汽车电子等领域需求激增、产品供不应求，行业再迎涨价潮；

2）长期：随着5G手机、新能源汽车持续渗透以及5G基站加快建设，将驱动被动元件产品需求量持续增长。据测算，21-23年全球手机MLCC需求量为11340、12306、12947亿个，电感需求量3028、3156、3232亿个；汽车MLCC需求量3133、3511、3855亿个。

供给端：日韩厂商退出中低端市场，国内企业加速扩产。16年开始，村田、三星电机等日韩巨头开始削减低毛利产品，转向汽车、工业用高端MLCC市场，释放大量中低端MLCC份额，扩产步伐加快的国内厂商将充分受益。

4、相关公司：风华高科、三环集团、顺络电子、洁美科技等。

煤炭：矿难频发河南煤矿停产，煤炭供给再度收紧

关注原因：需求进入消费旺季，供应却因安全因素减少，供需失衡导致价位高企。

1、事件驱动：6月15日，ST大有、郑州煤电发布所属矿井政策性停产的提示性公告，针对近期煤矿安全事故，根据省内相关紧急通知，公司所属煤矿实施停产整顿。郑州煤电所属6对矿井核定产能共计825万吨；ST大有所属7对矿井核定产能共计1140万吨。尚无法确定复产时间。

2、近期煤矿事故频发，安检力度加大引发停产

5月以来，各地煤矿事故频发，临近七一建党百年庆关键时间节点，安全生产形势严峻，政策方面安检力度持续加大，并引发较大范围的煤矿停产。其中河南省煤矿事故接连发生，引发监管高度重视，河南省印发《关于切实加强煤矿安全生产工作的紧急通知》，对超产、瓦斯突出等八类违法违规矿井实行严格停产整顿措施，涉及产能或达8000万吨以上。除此之外，山西、山东、陕西等煤炭主产地均加强煤矿安检力度，高风险煤矿停产范围扩大。

3、保供形势严峻，但政策更多向保安全倾斜

6月进入煤炭消费旺季，面对煤炭供给紧缺以及煤价高企的局面，国常会此前多次召开会议强调煤炭保供稳价。在建党百年庆的关键节点，就当前政策倾向性来看，保安全或是监管关注的首要因素，将会导致产地端无法通过超产实现增量释放，同时各主产地高风险煤矿或存在进一步停减产的可能。

4、煤炭供给进一步收紧，煤价强势利好煤企业绩释放

由于河南省是我国主要的炼焦煤及无烟煤产地之一，焦煤及无烟煤受供给紧缩影响更大。2021Q2以来，炼焦煤景气度全面上行，截至6月15日，京唐港主焦煤价格已上涨至2100元/吨，4月至今均价较Q1涨幅达12.5%，同比涨幅达27.2%。全年来看，国内焦煤产地供应面临收缩：山东省计划于2021年内退出焦煤产能3400万吨；进口端收紧调控弹性弱化：澳煤进口禁令在国家发改委声明下将无限期延续，蒙煤替代性不足且受疫情影响通关恢复缓慢，进口增量无法形成规模。停减产刺激下，国内各煤种煤炭紧供给持续，支撑煤价偏强运行，利好煤企业绩释放。

5、相关标的：

（1）龙头煤企：山西焦煤、潞安环能、兖州煤业；

（2）二线弹性标的：华阳股份、山煤国际、恒源煤电、晋控煤业。

模拟芯片：价格17年来首涨

关注原因：价格触底反弹，国产化前景看好。

1、事件驱动：ICInsights今日发布2021-2025年IC市场展望，模拟IC市场在2019年下降8%之后，去年取得3%小幅增长。2021年，预计模拟市场将实现25%增长，单位出货量增加20%。

由于供应紧张，预计今年模拟IC的ASP将上涨4%，上一次模拟ICASP上涨还是在2004年。2004年模拟ICASP为0.60美元，而2020年仅为0.32美元。

ICInsights跟踪的模拟IC细分市场预计都将在今年实现两位数增长，其中，得益于30%的单位出货量增长，汽车专用模拟细分市场今年将增长31%。

2、模拟芯片是电子终端的基础设施，市场空间广阔

模拟芯片可影响信号处理、信号转换、电力调节等基础性性能以及“上层建筑”数字芯片功能实现的稳定度。根据应用场景划分，通信、工业、汽车电子是模拟市场的核心细分赛道，这三者长期占据着七成以上的市场份额。

据WSTS统计，2019年全球模拟市场规模为611亿美元，预计2023年有望增长至748亿美元，2019-2023年复合增长率将达到5.1%。模拟IC行业中，国内市场销售规模全球占比过半，且增速显著高于全球，近5年复合增长率为9.2%。

3、分析师看好国产化前景

（1）智能车、新能源车浪潮和5G时代带动下游市场需求快速增长。同时，国内5G基站及5G智能手机渗透加快，家电、快充等消费电子需求上升，快速拉动模拟产品需求。

（2）信号链方面，国内厂商尚属起步阶段，具备后发优势；电源链方面，DCDC/LDO/驱动IC等低压产品发展速度较快，AC-DC整体毛利润相对较高，相关企业有望逐步实现先做大再做强。

4、相关标的：晶丰明源、圣邦股份、芯朋微、韦尔股份、华润微、思瑞浦、富满电子、士兰微、中芯国际、华虹半导体等。

世界烟草报告：卷烟下降，新型烟草增长放缓，行业门槛提高

关注原因：中线，各国加强对传统卷烟的监管，新型烟草扩张放缓，行业门槛逐步提高，有集中化的趋势。

1、事件驱动：近日，国家局经济研究所专家撰写的《2020年世界烟草发展报告》发布。

2、整体趋势：2020年，受新冠肺炎疫情的影响，人类经济社会发展遭受了重大冲击，全球卷烟销量出现较大降幅，雪茄延续增长势头，电子烟和加热卷烟等新型产品放慢增长步伐，手卷烟和传统口含烟实现增长。

3、各国政府加强对调味烟草产品管制

2020年5月20日起，在整个欧盟范围内，任何销售含有薄荷醇卷烟的行为将会被处以最高1000欧元的罚款，暂不包括电子烟及加热卷烟。美国众议院2020年2月通过法案拟禁止薄荷醇等调味烟草产品。目前，薄荷醇烟占美国卷烟销量的30%左右，全国禁令将会对传统卷烟市场造成巨大冲击。

4、传统卷烟：2020年销量创近五年最大降幅（中国除外）

2020年，除中国外全球其他市场销售卷烟5528万箱，较上年下降5.2%，创下近五年来最大降幅。全球销量超过50万箱的国家共有27个，有20个国家销量下降，乌克兰、印度、印尼、孟加拉国、菲律宾销量都较上年下降了10%以上；只有7个国家实现增长，伊拉克增幅最大，增长了13.1%，其他均为小幅增长。从销售额看，除中国外全球其他市场实现卷烟销售额4803亿美元，较上年下降0.3%，改变了近年来保持的微幅增长态势。

5、新型烟草：快速扩张步伐有所放缓

（1）电子烟：除中国之外全球市场共实现销售额196.2亿美元，较上年增长4.3%，增速同比回落24.4个百分点。全球电子烟销售额超过10亿美元的国家有3个，依次为美国、英国、加拿大，合计销售额占中国之外市场销售总额的68.2%。从企业看，排名前三的是JUUL、英美烟草、帝国品牌公司，分别占全球销量的26.2%、12%、2.8%。

（2）加热烟草：2020年，全球加热卷烟销量169.7万箱，较上年增长19.2%，增幅同比放缓14.2个百分点；实现销售额177.8亿美元，较上年增长15.8%，增幅同比放缓13.8个百分点。

6、相关标的：

随着全球新型烟草监管逐步落地，将有效推高行业门槛，利好行业上下游龙头企业。

HNB产业链：华宝国际/华宝股份（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草）；集友股份、顺灏股份、东风股份等；盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）；

雾化产业链：思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。

五、重要新闻及公告

（一）新闻

中国5月社会消费品零售总额同比增长12.4%

中国5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，预估为14%，前值为17.7%。1—5月份，社会消费品零售总额174319亿元，同比增长25.7%，两年平均增速为4.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额156304亿元，增长24.4%。

住建部：加快推进基础设施数字化、网络化、智能化建设和改造

住房和城乡建设部召开住房和城乡建设领域安全生产视频会议，部长王蒙徽强调，加快推进基础设施数字化、网络化、智能化建设和改造。各地要加快运用新技术对城市水电气热等基础设施进行升级改造，建立基于各种传感器和物联网的智能化管理平台，对设施进行实时监测，提高市政基础设施运行效率和安全性能。

重庆市教委：禁止公办普通高中招收复读生

重庆市教委印发《关于禁止公办普通高中招收复读生的通知》。通知强调，禁止公办普通高中招收复读生，坚决纠正为了“一本”升学率和名校录取数举办复读班，坚决纠正严重违背教育规律的行为，坚决纠正校际间招生中的恶性竞争行为。禁止诱导已被高校录取的高分考生复习，禁止进行复读宣传。不得以任何形式统计、公布初、高中学校的升学人数、升学率、升入“双一流”高校及一本高校情况等高考信息；不得以中考、高考成绩对区域内中学进行排名排队和表彰奖励，不得给所谓“中考、高考状元”发奖金。

中国精品咖啡品牌“Manner”完成新一轮融资，字节跳动成为新投资人

中国本土精品咖啡品牌“Manner”完成新一轮融资，字节跳动成为新投资人。这是继上个月美团龙珠资本投资之后Manner完成的又一轮融资，也是Manner在6个月内完成的第四次融资。（36氪）

LME铜库存连续第8天上升，为两年来最长升势

财联社6月16日讯，伦敦金属交易所(LME)数据显示，铜库存增加2000吨，铝库存减少12975吨，锌库存减少2050吨，镍库存减少654吨，锡库存增加50吨，铅库存减少175吨。

荣耀CEO赵明：荣耀5月底的市场占比已经从3%回到9.5%

（二）公告

汉邦高科：拟定增募资4.32亿至5.19亿元，将致控制权变更

发行价格5.8元/股，发行对象为沐朝控股。沐朝控股系公司董事长李柠与王朝光共同控制的公司。发行前，王立群为公司的控股股东和实控人；发行后，沐朝控股成为公司的控股股东，李柠和王朝光为公司的实控人。公司股票6月17日开市起复牌。

鞍重股份：拟收购兴锂科技不低于51%股权

公司拟收购江西同安持有的江西兴锂科技有限公司不低于51%股权，该事项属于关联交易。兴锂科技经营范围包括锂矿石、锂云母、锂瓷石的收储、选矿、加工、销售；锂电池研制、开发等。

金禾实业：预计上半年净利润为4.3亿-4.8亿元，同比增长20.53%-34.55%

随着公司及子公司在2020年底至2021年初陆续建成投产的年产5000吨三氯蔗糖以及年产1000吨呋喃铵盐等项目的产能释放，对业绩增长起到了促进作用。