山东海化：产能相对稳定，弹性标的。
1. 目前纯碱产能为280万吨（氨碱法），溴素产能为8250吨，氯化钙产能为40万吨。
2. 未来纯碱没有新增产能，主要弹性来自于280万吨的价格弹性。
3. 完全成本略微高于其他同行，氨碱法完全成本1800元。纯碱当前价格2300元，单吨净利大概在200元，今年业绩大概在5.7亿左右，明年预计业绩在5.6亿左右。
4. 投资建议：产能相对稳定，不同于远兴能源（扩产）和中盐化工（并购产能），公司的弹性完全来自于纯碱价格的变化。还是属于储备标的，除非纯碱能有一波更强的行情，不然，后期的上涨空间一般。
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