1、业绩符合预期

公司发布2020年年报,收入同比增长48.31%至192.65亿元,归母净利润同比增长118.96%至19.54亿元,符合此前19.67亿预期;扣非归母净利润同比增长103.93%至18.46亿元。

公司逆变器利率同比增长0.31个百分点至35.03% ,单瓦收入、利分别为0.224元、0.079元 ,较2019年分别同比下降1.6分/w、0.5分/w ,但受销同比增长103.89%至33.52GW的影响,公司光伏逆变器业务毛利同比增长98%至26亿元。估算公司光伏逆变器业务单w净利0.04-0.05元,光伏逆变器业务贡献净利润可能在13-15亿左右;

风电变流器公司2020年出货16GW ,预计贡献2-3亿净利润;电站业务预计贡献净利润可能3 -4亿左右;储能发货800Mwh ,单价1.46元/wh ,可能在1个亿左右;此外还有一些非经常性损益 ,包括2.1亿元的汇兑损益。

公司产品基于电力电子变换技术,面对光伏、风电、储能三三大市场,远期看均为万亿级别市场,成长性很强。光伏逆变器是公司的传统优势项目,但也应该重视风电与储能板块,这两个市场2020年比较好, 2021年可能都会继续超预期。

估算2021和2022年归上净利润约28、34亿元, 2021、2022对应估值42、35倍,继续看好。