稳增长首推顺周期及部分新材料

钢铁：短期库存去化缓慢主要受国内疫情拖累，但随着稳增长逐步加码，后续需求有望恢复，叠加俄乌冲突带来的海外缺口，钢价总体高位甚至震荡上行。维持行业底部已出现的判断，预计板块业绩自21Q4起连续5个季度改善，全年同比持平，主流标的pe4-8倍。加之钢企提高分红，普遍股息率5-15%。标的首选高分红强业绩个股方大特钢、本钢板材、宝钢股份、新钢股份、华菱钢铁等。

电解铝：供应端受俄乌冲突、海外能源危机等影响，减量明显。短期虽国内企业复产加速，但全年供需紧平衡仍然较为确定。后续稳增长兑现，铝价及盈利有望再探新高。预计主流标的全年业绩同比80-100%增长，对应pe 5-8倍，属于历史低位。Q1开始业绩逐步兑现，估值吸引力较大。建议关注神火股份、云铝股份。

新材料：恒星科技、中钢天源。1）恒星科技：金属制品龙头，光伏金刚线逐季放量，内蒙有机硅项目顺利投产，预计Q2开始业绩放量，全年业绩同比翻倍以上增长，估值12倍左右，空间较大；2）中钢天源：检测+磁材+四氧化三锰三大业务i齐头并进，三年符合增长率30-40%，估值25倍左右，短期受益锰矿涨价，持续看好。