南侨食品：盈利边际改善、产销有望提速
夜长梦山
2023-02-28 21:43:22
【国君食品】南侨食品：盈利边际改善、产销有望提速
油脂成本改善带动盈利修复。当前棕榈油价格8000-9000区间震荡，相比13000+高点显著回落，公司23年初以来逐步开始运用降价后的油脂原料，环比改善预计逐月凸显，公司2019-21年净利率稳定在13%左右，22年受成本大幅上涨、疫情等影响大幅降至6%左右，随着压制盈利的不利因素消退，23年盈利逐步修复的确定性较强。
产能投放速度超预期，销售端加速可期。根据渠道调研，我们估算公司23年整体销售目标30%+增长，随烘焙需求边际复苏，公司烘焙油脂、淡奶油、进口品等业务增速有望提速，冷冻面团产能22年末达1.3万吨、23年末有望达2.5万吨，投放速度超预期，山姆渠道贝果新品具有健康属性，具有成为大单品潜质。
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