近期交流下来机构资金对于近期行业风格轮动加快的争议较多，主要几个有重要的点：
夜长梦山
2023-03-03 09:58:47
近期交流下来机构资金对于近期行业风格轮动加快的争议较多，主要几个有重要的点：
1）本身牛市或者多头行情主要有三种表达方式，包括轮动、普涨和结构。
a、轮动行情主要发生于熊转牛的过程中（典型案例有2008年10-12月）或者牛市主升浪后的调整（典型案例如2020年8-10月，指数虽然调整，军工、创业板低价股等连番），此时大部分板块都具备一定程度的投资逻辑，但市场资金量不足以同时支持全部板块；
b、普涨行情发生在全面牛市的主升浪，此时市场已经确认牛市，强劲经济数据反复验证或政策不断超预期支持股市，大部分投资者已经积累大量浮盈，风险偏好很高，场外资金不断涌入，典型案例如2007年3-6月，2009年5-7月，2015年2-4月；
c、结构行情：有少部分板块逻辑很强，但大部分行业缺乏逻辑，因此资金集中在个别板块，导致市场结构分化严重，往往来自于经济趋势与产业趋势错位，典型案例如2016年10月-2018年1月，2013年5-11月、2021年5-10月。
2）市场当前风格轮动的底层逻辑在于市场正处在牛市第一阶段，宏观环境上强预期弱现实特征显著，在宏观经济企稳回升和市场逐渐走出底部的过程中，大部分板块本质上都有景气度回升的诉求，估值修复的内生需求较强，但逻辑却目前尚难构成主线有一定瑕疵。目前来看今年以来多数受追捧的板块如消费（复常后居民收入未企稳）、顺周期（地产有逻辑无强度，海外衰退隐忧）、数字经济（处在政策+技术催化，尚未看到市场层面的验证）逻辑均存在瑕疵，故行情表现为轮动而不是普涨。
3）总的来说，今年总体看多不看牛，把握几次做多窗口为宜，全年维度运动战仍将占优，关键胜负手在于节奏而不是梭哈主线，阶段性仓位控制比方向更重要，多板块逻辑演绎兑现和高低切换大概率反复上演。
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