风电设备行业投资策略：否极泰来，海陆同行（广发）-韭研公社

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风电设备行业投资策略：否极泰来，海陆同行（广发）

涨老师

2023-03-10 08:46:54

作者：代川，孙柏阳，曹瑞元

核心观点：

22年行业高招标，预计23年为行业大年。根据我们的不完全统计，2022年国内风电公开招标量达89.8GW（不含EPC和框架），同比增幅在65%+，其中陆风招标76.7GW，海风招标13.1GW；招标对装机数据有明显的领先特征，领先时间在1年左右，22年高涨的招标数据表明风电产业将在2023年重新进入高景气度周期。

产业链对下游景气度的反应有先后，23Q1为重要观察时点。从历史数据来看，锻件/法兰对装机增速变化领先约2个季度，整机、叶片、轴承、主轴、铸件对装机增速领先约1个季度，塔筒对当季装机增速的敏感性最高，因此，我们预计Q1为观测风电行业景气度的关键时间节点，如果某些环节开始反应，则预示着下游装机已经启动。

海上风电与海外出口为行业重点发展方向。22年海风高招标预示着23年有望成为海上风电大年，海上风电投资额可观，对地方经济的拉动作用明显，需重点关注在各公司在海上风电重点地区的产能布局；随着碳中和政策的推进以及能源安全的考虑，欧美以及东亚、东南亚等国家和地区均大力发展风力发电，需重点关注在各公司/各环节的出海情况，优先关注出海序列靠前的塔筒/桩基环节、高空作业平台、主轴、铸锻件、叶片、整机等环节。

关注新技术带来的投资机会。新技术会对行业某些环节产生较大影响，新技术主要包括滑动轴承、碳纤维叶片、漂浮式风电、柔性直流输电等，关注长盛轴承、双飞股份、精工科技、亚星锚链、中天科技等。

投资建议。（1）重视海上风电产业链。推荐海上塔筒/桩基龙头海力风电，扎根于江苏，在山东、海南等重点布局，逐步向全国扩展；关注国内法兰龙头恒润股份，在大MW法兰领域市占率较高，新切入风电轴承业务，有望打开第二成长曲线；关注海缆公司东方电缆、中天科技、亨通光电，塔筒环节天顺风能、大金重工、天能重工、泰胜风能等。（2）重视强阿尔法公司。推荐市占率上升明显的三一重能，依托三一体系的赋能，公司成本优势明显，并逐步向海上风电扩展；推荐风电高空作业龙头中际联合，在该领域市占率领先，产品升级提高能够较好的对抗“通缩”，出口维持高增速。其余环节关注主轴双寡头金雷股份、通裕重工；铸件公司日月股份、振江股份、双一科技、广大特材、宏德股份；锻件公司中环海陆、海锅股份；风电叶片双寡头中材科技、时代新材；其他包括华伍股份、荣知日新、川润股份、国能日新等。（东方电缆电新组覆盖，中材科技建材组覆盖）

风险提示。风电装机不及预期，海风推进不及预期，政策变化，行业降本不及预期，上游原材料价格波动，行业竞争格局恶化。